中银国际-洲明科技-300232-有望持续受益于小间距渗透以及技术更新-181228

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        公司是国内LED应用领域龙头公司之一，形成了LED显示屏、LED照明（包括LED景观照明、专业照明）两大业务板块，其中LED显示领域LED小间距、租赁类、体育类、创意类、固装类LED显示屏、智能标识标牌等产品，并为客户提供一体化、智能化的综合性解决方案各板块之间协同发展，共同促进公司业绩平衡、稳健增长。
        支撑评级的要点
        LED显示领域，公司市场份额全球市场前三，近年的增长的驱动力主要来自技术推动下小间距屏的市场需求以及应用领域的持续增长。根据前瞻产业研究院发布数据显示，2017年国内LED小间距显示屏市场规模达到59亿元，同比增长69%，预计2020年我国LED小间距显示屏市场规模将达177亿元。同时应用领域持续拓展，从安防、人防、交通、能源、军队等专业显示市场渗透率将持续提升，到电子白板到会议室、教育、电影屏等新兴领域的应用逐步被打开，新市场拓展亦带来小间距市场的发展。同时Mini-LED以及Micro-LED等新技术有望推动LED显示更多领域应用。公司有望持续受益。
        LED照明领域渗透率预计持续提升，景观照明作为提升居民生活质量，提升夜游经济，从市政走向旅游市场。同时5G带动下智慧城市智慧照明预计也将成为LED领域新亮点。
        评级面临的主要风险
        客户拓展不及预期，夜游经济发展不及预期，Mini-LED以及Micro-LED进展不及预期
        估值
        预计2018~2020  年实现净利润分别为4.28亿、5.89  亿和7.97亿元，EPS  分别为0.563元、0.774  元和1.047  元，当前股价对应估值为16.4  倍、11.9  倍和8.8倍。看好公司小间距市场拓展以及新市场应用带来的新的机会，首次覆盖给予买入评级。