华泰期货-镍不锈钢月报：供应增加需求弱势，1月份原生镍供需转为过剩-190102

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        镍品种：报告关键逻辑
        1.  精炼镍供应：全球精炼镍产量趋于下降，传统镍企产能增长重心转移至硫酸镍领域。2018全球精炼镍库存大幅下滑，进一步降低精炼镍供应弹性。预计1月份供应持稳为主。
        2.    镍矿镍铁：镍矿供应比较充裕，国内并不缺矿，不过高品位镍矿偏少。2018年底到2019年一季度德龙印尼、青山印尼四期、金川等印尼新增镍铁产能集中投产，2019年产能总增幅可能高达15万镍吨/年，预计镍铁供应增量巨大。
        3.    不锈钢需求：精炼镍在不锈钢领域的需求将逐渐下降，印尼大量镍铁新产能投放后使得镍铁成本线再次下移，一体化产能挤占精炼镍需求空间，同时废不锈钢的使用比例增加继续对精炼镍需求形成替代，而硫酸镍对精炼镍的需求增量被不锈钢领域的减量抵消，致使精炼镍总需求几无增长，甚至可能下降。1月份不锈钢处于需求淡季，根据不锈钢厂排产计划来看，1季度300系不锈钢产量可能继续下降，从而利空精炼镍需求。
        4.    硫酸镍需求：新能源汽车取代传统燃油汽车的步伐不可逆转，三元电池的长线需求依然看好，但是短期新能源汽车增速明显放缓，目前对价格的影响力度较小。
        不锈钢品种：报告关键逻辑
        2019-2020年中国与印尼不锈钢产能将快速增长，不锈钢行业将进入微利状态，尽管不锈钢需求维持增长，但低成本产能的快速扩张导致不锈钢产能严重过剩，在落后产能被迫退出之前，不锈钢供应压力依然较大，2019年304不锈钢价格偏空。
        2019年1季度来看，因青山开拓国外市场，而德龙印尼不锈钢投产时间可能在二季度以后，因此1季度印尼不锈钢进口量可能继续下降，叠加国内不锈钢厂减产，1季度300系不锈钢供应压力可能下降，但是需求也处于淡季，1月份不锈钢可能进入供需两弱的格局，进入主动去库存阶段，价格亦弱势运行。
        镍品种：2019年1月策略
        1.  2019年1月整体看法：震荡偏弱
        2.  2019年1月整体策略：偏空为主，但8万-8.5万下方可能有较强支撑。
        镍品种：2019年1月策略风险
        1.  需求：宏观政策变动改善不锈钢中线预期导致需求转好
        2.  供应：镍铁增量不及预期