财通证券-策略·大势研判：看长做长，静待利好因素落地-190101

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        投资要点：
        要点一：节假日前成交清淡，A  股小幅下跌
        上周，是2018  年最后的一个交易周，A  股整体成交清淡，指数维持震荡局面，小幅下跌。从指数来看，上证50、沪深300、中小板指、创业板指上周涨跌幅分别为-0.6%、-0.6%、-1.4%、-1.6%。从行业来看，上上周下跌幅度较大的食品、医药、银行上周都小幅反弹。而TMT  和周期行业上周的跌幅则较大。
        要点二：宏观经济开始兑现下行预期，房地产担忧上升
        上周，11  月当月规模以上工业企业利润增速为-1.8%，18  年当月同比增速首现负值。而12  月官方制造业PMI  为49.4，为16  年7  月以来首次跌破荣枯线，显示中国经济开始进入衰退阶段。虽然市场早有宏观经济下行的预期，但是在宏观经济下行的初期，不断低于预期的宏观数据，可能会进一步加大市场的悲观预期，从而使得市场波动加大。
        此外，市场对于房地产市场的关注也日渐提升。一方面，北京市2018年新建期房的成交套数仅为2.5  万套，创2005  年有网签记录以来最差的一年，投资者担心可能会出现买房者断供的情况。另外一方面，投资者又对房地产限购政策的全面放开有所期待。我们认为，房地产限购现在已经开始呈现边际放松，但是房地产限购的全面放松可能需要等待到19  年年中才能出现，房地产市场短期的调整幅度仍将加剧，这可能会给股市形成一定的不利影响。
        要点三：看长做长，静待利好因素落地
        我们在上周的策略周报中强调，受熊市思维的影响，投资者对于利好因素并不敏感。现在市场价格可能已经“price  in”维稳政策效果不明显、中美贸易谈判不顺利的这两个预期了。而这两个预期也马上迎来了检验的时候：①常委会提前下达了2019  年地方政府新增一般债务限额5800亿元，地方专项限额8100  亿元，显示维稳政策继续加码。②下周一，一个副部长级的美国政府代表团将会前往北京，展开中美贸易谈判。
        在底部阶段，股市的波动可能会加大，投资者应该着眼于长线布局，同时静观维稳政策和中美贸易谈判是否有会有超预期的利好落地。如果这两个方面有超预期的利好落地，那么A  股还是有望迎来一波春季行情。只是在去杠杆的大背景下，这波春季行情的幅度可能低于以往。
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        风险提示：海外风险因素。