华泰期货-铅月报：随着农历春节前下游蓄企补库的逐渐开始，铅价在2019年首月或将小幅走强-190102

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        铅月报摘要
        铅：主线逻辑
        1.  下游蓄电池企业春节前补库动作或将正式开启
        2.  传统汽车产销量在每年12月至来年1月通常会迎来高峰
        3.  国内铅品种库存偏低的事实依旧不改
        综合观点：
        在进入4季度之后，随着气温的下降，无论是中上游的铅精矿以及炼厂的开工还是下游的蓄电池企业的补库都显得并不十分积极，造成铅品种大多时间呈现出供需两淡的格局，不过这样的情况在2019年1月，随着农历春节的临近或将逐渐呈现出一定改观的局面，参考往年经验，因为通常而言农历春节前的20天左右也是下游蓄电池企业补库的一个小高峰的开始，所以届时铅价格或将受到一定的支撑。
        此外，虽然在12月上期所沪铅完成交割之后，铅仓单曾经出现了单日大幅上涨超过10，000吨的情况，但是这或许也是由于此前供需两淡的格局以及对于主流原生铅交割品牌的挺价惜售，使得持货商只有选择将手中持货进行交割，另外还有部分是由于此前部分隐性库存显性化所致。而在交割日过后，上期所库存便再度呈现出持续下降的态势，说明目前国内铅库存偏低的情况依旧没有出现根本性的改变。
        操作建议：
        以震荡偏多的思路对待，操作上可以采取低多为主，尤其在临近交割日期之时，市场对于主流原生铅品牌的挺价或将给予铅价进一步的支撑。不过也不宜太过激进，倘若观察到下游蓄企春节前的补库动作并未如期兑现，则操作思路应转为高抛低吸，甚至仍以逢高做空为主。
        风险点：
        下游蓄企春节前补库未能兑现
        国内铅品种进口盈利水平居高，若下游需求呈现复苏迹象或许会面临境外库存内流的情况，从而对国内现货铅价格产生一定打压