华创证券-农业行业周报：生猪调运政策放松，种猪仔猪调运基本解禁-190101

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        一周市场回顾
        农业指数上涨0.26%，跑赢沪深300  指数0.88  个百分点。
        行业数据点评
        上周五生猪价格11.42  元/公斤，环比下跌1.13%，同比下跌22.9%；上周五外购仔猪养殖净利润117.87  元/头，环比下跌23.4%。种禽场已进入停孵期，商品代鸡苗价格无参考意义；下周一烟台肉毛鸡价格4.83-4.96  元/斤，周环比下跌0.32-0.35  元/斤。
        投资要点
        停孵期鸡苗价格无参考意义，禽链价格中期上涨逻辑不变
        2018  年第51  周(12  月17  日-12  月23  日)父母代鸡苗价格59.62  元/套，环比上升1.2%；父母代鸡苗销量73.69  万套，环比下降18.8%，同比上升13.6%。在产祖代种鸡存栏71.93  万套，环比下降1.5%；后备祖代种鸡存栏53.54  万套，环比上升2.7%。在产父母代种鸡存栏1417.53  万套，环比上升0.4%；后备父母代种鸡存栏959.42  万套，环比下降2.8%。
        上周五鸡产品价格12000  元/吨，周环比下降1.6%，下周一烟台肉毛鸡价格4.83-4.96  元/斤，周环比下跌0.32-0.35  元/斤；种禽场已进入停孵期，商品代鸡苗价格无参考意义。我们判断禽链价格不具备持续下调基础：①2018  年1-11  月祖代鸡更新64.8  万套，全年引种量有望维持低位；②2018  年1-11  月全国父母代鸡苗销量同比下降8%，2019  年禽链供应量有望低于2018  年；③下游库存维持低位。禽链价格中期上涨趋势不变，估值尚处历史底部，继续推荐禽链。
        生猪调运政策明显放松，种猪、仔猪调运基本解禁，补栏影响有待跟踪
        为贯彻落实12  月11  日全国加强非洲猪瘟防控工作电话会议精神，农业部于12  月27  日发布《关于规范生猪及生猪产品调运活动的通知》，主要内容包括：①疫区所在县（含县级市、区，下同）暂停生猪及生猪产品调出本县，疫区所在省（含自治区、直辖市，下同）暂停生猪调出本省。符合以下规定的生猪、猪产品除外；②疫区所在县内的生猪养殖企业符合一定条件，可在本省范围内与屠宰企业实施出栏肥猪“点对点”调运，具体办法由各省规定；③疫区所在县的屠宰企业符合一定条件，其生猪产品经非洲猪瘟检测合格和检疫合格后，可在本省范围内调运；④疫区所在县的种猪、商品仔猪（重量在30  公斤及30公斤以下且用于育肥的生猪）经非洲猪瘟检测合格和检疫合格后，可在本省范围内调运；疫区所在县以外的种猪、商品仔猪经非洲猪瘟检测合格和检疫合格后，可调出本省。
        本次政策调整最大变化在于：①种猪和仔猪调运基本解禁，《通知》还明确指出“各地不得阻碍非洲猪瘟检测合格和检疫合格的种猪、商品仔猪调运”，补栏较前期将得以改善；②生猪调运明显放松，尤其利好大型养殖企业。我们判断：①政策调整无法扭转非洲猪瘟扩散趋势，甚至会加速猪瘟疫情扩散：②短期看，随着牛猪投放市场，猪价在春节前难以出现大幅上行，各省猪价割裂局面料将逐步缓解；中线看，2018  年11  月开始能繁母猪存栏量环比明显回落，且带仔淘汰现象严重，部分区域带仔淘汰母猪占母猪屠宰总量的比重高达20%-30%，这将影响7  个月之后生猪供应，2019  年5  月猪价回升趋势或已确立；③种猪和仔猪调运解禁对补栏影响有待进一步跟踪。目前生猪养殖板块个股头均市值处历史低位，股价调整期可配置。
        风险提示：疫病；销售价格不及预期。