西部证券-东江环保-002672-揭阳项目中标点评：危废项目再下一城，产能扩张促业绩持续成长-181227

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        ●  核心结论
        事件：公司接到揭阳大南海石化工业区国业投资开发有限公司《中标通知书》。
        合作获取揭阳首个危废项目，东江环保广东布局再下一城。公司收到《中标通知书》，确认中标揭阳大南海石化工业区危险废物处理项目引入合作伙伴服务项目，该项目意在满足工业园区内中石油广东石化炼化一体化项目和其他入园企业在工业区内产生的相应工业危险废物处理需求，项目预计投资额5亿元，其中公司出资85%，招标人出资15%，预计2020年底前完工。
        确定新增危废处理规模6万吨，在手产能持续扩充。该项目拟建设危废接受、暂存系统，同时建设3万吨/年焚烧车间及3万吨/年物化与资源化综合利用车间，并建设填埋场，确定的焚烧、物化+资源化产能分别占公司当前全国焚烧、物化+资源化产能比例为5.9%、1.2%，分别占公司当前广东省内焚烧、物化+资源化产能力比例为27%、2.7%，项目建成将进一步扩大公司全国特别是广东省内市场份额，并将于建成后增加公司盈利能力。
        投资建议：考虑新项目2020年底建成，暂维持2018-19年EPS分别为0.65/0.85元的预计，维持公司22倍的目标市盈率，对应目标价14.23元，维持“买入”评级。
        风险提示：政策力度降低；项目推进不达预期等；详见报告末尾风险提示。