信达证券-钢铁行业：南钢股份-190102

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        本周行业观点：钢价弱势运行，社会库存继续下降。
        1、钢价弱势运行。截至2018  年12  月29  日，高线、螺纹钢、镀锌板卷、涂镀、热扎板卷、中板价格分别为4132  元/吨、3962  元/吨、4727  元/吨、5710  元/吨、3821  元/吨、4147  元/吨，相比前一周分别变化-2.06%、-2.17%、-1.05%、-0.68%、-1.52%、-0.72%。
        2、钢材社会库存环比有所下降。据中钢协统计，2018  年12  月，全国20  个城市5  大类品种钢材社会库存合计环比连续下降。12  月钢材库存总量824  万吨，环比减少36  万吨，下降4.1%；其中钢材市场库存总量722  万吨，环比减少52  万吨，下降6.7%；港口库存102  万吨，环比增加16  万吨，上升18.4%。
        3、钢铁行业供给侧改革第一阶段产能削减目标已基本完成。截至2018  年10  月，钢铁行业已累计完成产能削减约1.4  亿吨，2016  年《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》中的产能削减目标已基本完成。
        4、2019  年钢价仍将高位波动。随着2018-2019  年供暖季的到来，空气质量情况将进一步影响各地政府、大气办对于钢铁行业企业的限产比例。一旦环保问题突显，各地仍有可能执行大规模的环保限产政策，从而使得钢材产品供给越发紧张，带动产品价格上涨。我们认为2019  年，钢材产品价格仍将受到产能削减及环保限产政策的双重作用，呈现高位波动的状态。
        5、风险提示：宏观经济增速低于预期；环保限产力度不达预期。