大有期货-油脂油料产业链月度分析报告：油脂强势不改，粕类弱势维持-210828

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1、基本面综述：九月初，美豆正处于产量形成的最后阶段，天气仍然是影响作物最后单产的关键因素。

私人机构调研结果均显示美豆单产高于美国农业部8月报告，因而对盘面价格形成压制，但由于供需趋紧结构不改，价格回调幅度有限，价格重心预计仍将维持高位，但突破季节性高点的概率较小。

八月国内豆粕成交转弱，反应了终端市场对于后市价格上涨的迟疑以及对于高价位的抵触情绪，当然这也与当前国内养殖弱势利润有着直接关系。

油脂能源属性贯穿于整个年度，利多因素更多的时候是支撑油脂价格。

在美元流动性收紧预期影响下，油粕价格运行区间呈现双向变化。

油粕整体处于宏观影响因素覆盖品种基本面变化的节奏中，在宏观因素未变之前油强粕弱格局保持。

2、策略推荐：单边策略：目前粕类价格短期以阶段性宽幅震荡走势为主；油脂方面，三大油脂强势高位震荡，波动率趋于扩散。

套利策略：油粕比价震荡为主，或将呈现震荡走高变化。

油脂跨期套利涨势中正套为主，跨品种价差扩散，三大油脂强势略有缩减。

期权策略：可考虑豆粕波动率收敛的策略。

3、风险提示：全球宏观变化、全球疫情发展，中美之间政贸关系，影响油厂开机及全球物流运输；北美豆类种植数据以及天气变化，马来棕油产量库存变化、国内国家调控、汇率、补贴、储备政策。