财通证券-医药生物行业周报：医药行业管控化不断加强，控费难免-190102

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        投资要点：
        年底医保控费政策频出
        医药行业12月连接受到三个重磅政策炸弹的冲击，集采、辅助用药、DRGS。年底最后一周，余震不断。孙春兰副总理专门讲集采，层级很高，划下重点，第一、药价虚高要降，第二、肯定了带量采购，要坚定不移搞，第三，要推广区域品种。第四，耗材也带上了。可以看出政策推进的决心、方向丝毫不用质疑。医保局领导认为药价和用量都有水分，要去掉中间水分，通过指定配送商、管控医生医院，摸查企业的生产成本，加强管控，达到降价之目的，形成原研专利断崖。打击骗保、联手卫健委加强对医生管理、医保目录动态调整，抗癌药挂网准入也是医保控费办法。
        医药行业管控化加强，控费难免
        大的背景是近期财政控费的压力比较大，另外是医改05年之后不再提市场化方向，改定义为公益性行业，以管控式为主。从当前的宏观环境来看，我们认为未来经济管控的大背景会进一步加强，而未来会加强管控来解决出现的问题，加强管控来模拟发达国家的发展状态，比如专利悬崖、集中度提高等。
        从政策动机来看，1、医疗费用是一个成本项，都希望花小钱办大事；2、管控加强了影响力，体现了政绩；3、大企业监管成本低，在流通和制造领域，政府都希望提高行业集中度。4、医药相对管控理由比较充分
        医药行业"三医"中的"两医"大部分是政府控制，即医疗和医保，且药的准入制造流通政策也是政府制定，全国唯一买家，从波特五力来看下游极其强大。相对于其他消费行业，价格一般是由消费者主观判断的效用决定的，差异化品牌化会带来超额利润。但政府及所属医疗机构仅考虑商品的客观效用，一致性评价也使得产品迅速标准化，价格空间被大大压缩。因此药被不断控费砍价的宿命预计相当长时间难以改变。
        风险提示：医保支付能力下降导致医药行业增速下滑的风险