光大证券-医药生物行业周报：医保局调结构被数据验证，大破大立下拥抱创新升级-190101

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        ◆行情回顾：情绪有所好转，估值略有修复
        上周，医药生物指数上涨0.64%，跑赢沪深300  指数1.26  pp，跑赢创业板综指2.17  pp，排4  /  28，表现较好，主要是经过持续下跌后，情绪估值稍有反弹修复。分板块看，上周涨幅最大的是医疗器械，上涨1.36%，主要是景气度相对较高。
        ◆上市公司研发进度跟踪：奥赛康的沙格列汀片生产申请在审评审批；贝达药业的恩莎替尼、华东医药的阿那曲唑片生产申请新进承办。人福医药的M6G  注射液、贝达药业的CM082  片和[14C]Ensartinib  混悬液、信立泰的S086  片、海思科的HSK3486  乳状注射液正在进行1  期临床。一致性评价方面，上周有6  个品规正式通过审批，包括科伦药业的甲硝唑片。
        ◆行业观点：医保局调结构被数据验证，大破大立下拥抱创新升级
        医保收支和医药工业端最新数据显示，制药行业收入和利润增速下滑，但医保支出增速仍维持较高，体现出明显的调结构特点。集“采购权、支付权、定价权”于一身的超级医保局成立后动作不断，但其试点的带量采购模式结果出台后（中标品种平均降价52%），市场对产业的未来却是出现了明显的悲观预期。我们认为，医药产业挑战与机遇并存，只是结构分化会更加明显，分化的方向由医保局调结构的方向所决定，即支持“药品挤水分，支持高临床价值创新药/医疗器械，支持高性价比仿制药，推动医疗服务价值回归”。未来医药产业的存量市场将向具备研发效率、规模和成本优势的头部企业集中，而增量市场则是研发型大药企和初创创新小药企共同竞争的局面。
        我们重点推荐创新+升级两大主线（推荐排序靠前为更优先推荐），包括四个方向：①创新药产业链：创新药+CRO  龙头，推荐康弘药业、泰格医药；②健康需求升级：不受医保控费影响的细分行业龙头，重点推荐爱尔眼科、长春高新、安科生物、云南白药；③医疗器械：医技科室地位提升，行业景气，选择排序为设备>IVD>高值耗材，建议关注迈瑞医疗；④药店：产业链地位提升，重点推荐益丰药房。
        ◆风险提示：医保控费加剧；药品带量采购蔓延至高值耗材。