山西证券-非银行金融行业多元金融2019年度投资策略：创投乘政策东风，信托转型业绩承压-181229

《山西证券-非银行金融行业多元金融2019年度投资策略：创投乘政策东风，信托转型业绩承压-181229（30页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《山西证券-非银行金融行业多元金融2019年度投资策略：创投乘政策东风，信托转型业绩承压-181229（30页）.pdf（30页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点：  
        创投乘政策东风：2018年创投规模及只数环比增速下降，平均管理规模整体呈下行趋势。通过上市方式退出是最主要的途径，IPO审核从严，整体上市节奏放缓，上市数量明显降低，一二级市场之间的价差也逐渐缩窄，市场往更加成熟的方向发展。科创板制度建设加速，政策推进力度超预期，对于创投机构完善资金退出渠道，加快收益兑现节奏，改善业绩意义重大。  
        信托转型业绩承压：今年以来信托行业由于通道业务占比较高，报酬率逐步降低，资管新规及理财子公司入场，行业竞争格局更加激烈，拉长周期至2019年全年是信托转型攻坚期。我们预计明年上半年信托板块一定程度上还将有下行压力。  
        融资租赁行业不断规范：市场渗透率与发达国家相比还有一定上升空间，行业面临从粗放向集约型发展的转变。统一监管时代来临，推动行业良性发展，数量众多的融资租赁公司迎来行业大洗牌，利好已经成熟的融资租赁公司。资金端及资产端价差是盈利核心，货币政策中性稳健，租赁业务收益率和融资利率预计将处于较高的位置，带来的租息收入和手续费收入的稳定是融资租赁公司业务的支撑。  
        多元金融涉及由于子行业板块较多，行业影响因素较多，鉴于市场情绪较为低迷，建议控制风险，精挑个股，建议关注：  
        鲁信创投：国资背景的专业创投机构，投资净收益主要来源于项目退出，受益于山东新旧动能转换与科创板加速推进。  
        爱建集团：信托业务的高速增长带动公司18年前三季度业绩，爱建信托增资完成，营收、净利润、手续费及佣金收入在行业中的排名提升，核心竞争力持续向好。  
        江苏租赁：A股专业金融租赁公司，专注中小微企业，业务稳步推进，上半年应收融资租赁款余额同比增长14.21%，不良率较低，拨贷充足。  
        风险提示：宏观经济波动风险；二级市场整体大幅下滑，从严监管超出预期。