国开证券-流动性专题报告之二：其他存款性公司资产负债表基本解读-181229

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        内容提要：
        在流动性专题报告第一篇中，我们详细解读了央行的资产负债表，本篇我们继续分析其他存款性公司资产负债表。通过对其解读，一方面可以与央行资产负债表科目形成对照，进一步分析流动性的来龙去脉；另一方面则可以对银行业整体情况形成全局性的认识。
        其他存款性公司资产负债表概况。从科目设置上，资产项下共计设置有9  项，分别为国外资产、储备资产、对政府债权、对中央银行债权、对其他存款性公司债权、对其他金融机构债权、对非金融机构债权、对其他居民部分债权和其他资产；负债项下共计设置有8项，分别为对非金融机构及住户负债、对中央银行负债、对其他存款性公司负债、对其他金融性公司负债、国外负债、债券发行、实收资本和其他负债。
        其他存款性公司与央行资产负债表容易混淆的地方。两张表虽然有些科目设置类似，并从理论上应该对应，但在实际计入中，央行可能会将部分资产或负债进行微调，从而使得两表在同一内容上“看上去不一样”。两张报表容易混淆的几个方面是：央行和其他存款性公司的“国外资产”、“储备资产”和“储备货币”、  “其他存款性公司对中央银行负债”和“央行对其他存款性公司债权”。
        与基础货币相关的部分。在本报表中，与基础货币直接相关的是国外资产、储备资产、对中央银行债权和对中央银行负债四项。国外资产包括了商业银行口径的外汇占款，其中商业银行向央行结售汇所形成的外汇占款对基础货币有直接影响作用；储备资产包括在央行的法定准备金和超额准备金，这部分是直接计入到央行的储备货币，也就是基础货币中的，央行通过调节法定准备金率，对其进行直接调控；对中央银行债券主要指的是央票和正回购，两者可以从公开市场直接回收流动性；对中央银行负债包括的MLF  是当前投放基础货币的主要渠道之一。在分析其他存款性公司资产负债表时，需要重点分析以上的项目，同时与央行资产负债表形成对照。
        风险提示：经济增长超预期下降；通胀压力有可能进一步加大，将对货币政策操作空间构成制约；当前针对地方政府债券发行、基建投资等政策未来存在调整可能；美联储后续超预期加息对全球债市扰动；全球出现黑天鹅事件等。