东证期货-螺纹钢/热轧卷板周度报告：钢价震荡走弱，等待库存指引-190102

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        ★市场综述
        2018  年最后一周钢材期现价格双双震荡走弱，螺纹钢、热轧卷板期货主力合约基差均有所走扩。热卷现货价格再度弱于螺纹，卷螺期货价差由正转负且震荡走扩，1-5  合约价差继续扩大。
        五大品种市场及钢厂库存均由降转升，品种间库存延续分化态势。长材社库、厂库持续季节性上升，而板材库存整体继续下降。贸易商主动冬储意愿依然较低导致长材市场库存累积速度偏慢，钢厂钢材库存有所上升。但整体来看，钢材库存季节性回升的幅度相对温和，也表明短期市场供需矛盾尚不突出。不过处于高位的产量依然是未来钢市运行最大的风险。年末环保限产力度略有放松，钢厂高炉产能利用率有所回升。虽然主流钢厂在库存压力下主动降价，使出厂价向市场价靠拢，但目前钢价仍在相对高位，钢厂利润回稳，减停产意愿明显削弱，钢材产量仍呈上行趋势。而需求方面，受近期雨雪天气影响，钢材需求逐步季节性转弱。沪市终端线螺采购量继续下降，降幅大于上周。全国建筑钢材成交量也有所回落，且南方、北方及华东三大区建材成交量同时转弱。随着春节临近，预计钢材需求还将进一步回落。
        供给回升叠加需求季节性下行，在贸易商冬储意愿明显提升之前，预计钢市将延续弱势震荡格局，但目前库存累积的幅度尚不足以体现明确的供需矛盾，市场仍将等待产量和库存数据的进一步指引。我们认为，由于钢材利润短期企稳，随着环保限产力度的放松，高产量问题始终是钢市运行的重要隐患，钢价下行风险依然高于反弹空间。
        ★投资建议
        钢价短期偏弱震荡，长材供过于求压力大于板材，推荐多卷空螺套利。钢材利润趋于下降，推荐多矿空钢作为中长期套利策略。
        ★风险提示
        环保限产力度明显加强，钢材产量大幅下滑。