银河期货-国债期货策略报告-190102

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        跨期策略：
        T1903-T1906当季-次季跨期价差0.04
        T1903-T1906跨期价差预测值下限为-0.13285  
        T1903-T1906跨期价差预测值上限为0.012012  
        （跨期策略运行这么久之后，我们发现近期跨期价差波动下降，在95%置信区间以外执行交易变得越来越困难，客户在执行跨期策略时可以适当收窄预测值下限和上限的间距，保证策略可以执行，当然风险也会相应加大，目前1812合约到期交割，主力合约和次主力合约变成了1903和1906，T1903-T1906的预测值下限和上限偏低，实际T1903-1906下限应该是0.1左右，目前的跨期价差依然明显低于该数值，如果日内流动性稳定可以开始执行买入T1903-T1906价差的策略。）
        跨品种策略：
        前期由于支持"债转股"和小微企业融资的定向降准资金暂时淤积在金融体系内部，市场对于短期资金宽松的预期爆棚，国债收益率曲线陡峭化，市场平静后5年期国债收益率和10年期国债收益率重新趋平，目前已经不再具备明显的跨品种交易机会，上一段时间我们推荐可以少量做多1单位10年期国债期货、做空2单位5年期国债期货，止盈离场后未再提示新的交易机会。目前5年期和10年期国债利差位于25.89BP，5年期和10年期国期限利差在16BP-28BP均属于均衡位置，10年期和5年期国债现货目前跨品种交易空间已经消失，期货端隐含的期限利差目前在22.65BP左右，也没有出现交易机会，期货端需要等2单位TF1903和1单位T1903的价差突破100.4-101.6的区间才存在跨品种交易空间。跨品种策略本身风险较大，需要的安全边际也较大，所以跨品种这个策略不能急，每年也就几次机会而已。