西南证券-亿纬锂能-300014-具备优质基因的电池领导者-190101

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        核心观点
        公司是具备优质基因的锂电池公司：董事长是863的锂电池专家，奠定了研发的基础；产品优质，锂原电池已经是世界前列，国内领先；战略清晰，产品定位高端。
        锂原电池具备高护城河：该领域产品种类众多，经过10年磨砺，公司已经实现从设备到零部件的定制化，保证了公司的生产壁垒。下游应用广阔：随着5G，IOT的到来，新型应用层出不穷，只要有信号传感就带来电池的需求。
        消费电池和动力电池定位高端：  消费电池（圆柱三元）定位高端电动工具，主要客户有TTI（全球DIY家用电动工具No.1)  ;  动力电池锚定海外高端主机厂（戴姆勒奔驰，福特等），已经是深度合作定点开发，2019年逐步释放有业绩。
        电子烟已经是明星业务，三年内行业保持30%的增速，投资收益明显。
        从战略-产线-产品落地能力强，执行力充分。
        盈利预测与估值
        消费电池18年的产能爬坡，19年产能全部释放，由于消费电池锁定大客户，产能19年可以满产，预计该业务可以贡献较大业绩增量，所以上调业绩预测。由此估计公司2018-2020年归母净利润分别为5.3亿、11亿及16.7亿，对应增发后摊薄EPS为0.53元、1.1元和1.67元，对应估值25倍、15倍和10倍。新能源汽车的估值普遍为19年19x，目标价格20.9元，上调评级为"买入"。
        风险提示：1）新能源汽车补贴取消而导致电池价格大幅度下降的风险；2）公司订单不达预期的风险；3）消费电池达产或不及预期的风险。