东兴证券-港股策略周报：新年关注中美关系进展，港股仍将受美股牵制-190102

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        投资摘要：
        行情回顾：上周恒生指数下跌249.22  点，跌幅0.97%，收25504.20  点；恒生国企指数下跌108.73  点，跌幅1.08%，收9992.22  点。中信港股通29  个行业中，电力及公用事业（+0.99%）、餐饮旅游（+0.81%）、家电（+0.79%）涨幅前三，基础化工（-2.76%）、传媒（-1.99%）和农林牧渔（-1.89%）板块跌幅前三。
        估值与盈利：上周恒生指数PE  达到9.7，低于均值2.5。恒指PB  为1.2，低于均值0.3。传媒、纺织服装等行业PE  接近历史最高值，而计算机、医药、机械等目前为历史最低值。从PB  方面来看，餐饮旅游、计算机、纺织服装当前值在各板块中较高，基础化工、煤炭、建筑PB  值较低，其中，纺织服装板块达到历史最高值，而计算机行业达到历史最低值。EPS  上调幅度前三为计算机、建材、电力设备等，EPS  下调幅度前三是交通运输、餐饮旅游及建筑。
        市场情绪：恒指上周成交额达到1195.48  亿港元，较前一周减少220.7  亿港元。全市场卖空比例20.04%，较前一周上升5  个百分点，卖空比例前三的是非银行金融、餐饮旅游、银行。上周恒生AH  股溢价指数较前一周下跌，为117.94。外围市场情绪方面，VIX  指数由前一周的30.11  下降至上周的28.34。
        港股通：港股通南向资金净流入19.7  亿元，港股通北向资金净流入27.6  亿元。上周港股通持股比例上升前三为机械、基础化工、煤炭，下降前三的板块分别是房地产、石油石化、餐饮旅游。港股通资金超配前三的板块为电力设备、煤炭、有色金属。低配前三的板块为通信、餐饮旅游、石油石化。
        策略观点：上周港股波动下行，公用事业及消费板块表现出较强的防御能力。资金方面，由于圣诞节休市，港股通开通时间较短，但南下资金仍延续了前四周的净流入，海外转为净流出。受益于港股政策利好，2018  年港股市场共有205  家公司IPO，筹资金额超过2800  亿港元，同比增长一倍，但破发率过半。受制于宏观经济不景气以及中美关系问题，中国铁塔、美团、小米等巨无霸公司的上市并没有能够带动港股成交量的提升。圣诞期间中美贸易团队仍保持着密切沟通，双方已经为1  月份的面对面磋商做了具体安排；29  日，中美首脑通话并强调了2019年是中美建交40  周年，中美贸易摩擦有向好趋势，但仍存在较大不确定性。本周一港股还有年内最后半个交易日，元旦休市后1  月2  日港股与港股通恢复开通。当前市场依然没有给出明确方向，港股市场受到美股牵制较大，建议短期内仍为谨慎防御投资，看好明年将进入快速发展的5G  概念、防御性较高的公用事业及高股息相关板块。
        风险提示：超预期政策，地缘政治风险，人民币大幅贬值。