中信建投期货-农产品期权年度报告：沉舟侧畔，病树前头~蓝海初瞰-181228

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        序言
        形成泡沫经济的根本原因，是人类愚蠢的从众心理
        ——金德尔伯格《狂热和毁灭》
        2008  年以来，投资者逐渐对尾部风险有了更深刻的认识——黑天鹅事件引致的损失风险。如今，许多机构投资者通常通过购买看跌期权或结构性产品来直接防范尾部风险，不幸的是，经验和金融理论表明，这种保险策略的长期成本将大于收益。长期不断的购买保险的Expected  Return  是显著为负的，而保险公司则正好相反。我们曾做过测算在到期日前一个月内策略性卖出深度虚值的期权能实现年化10%以上的收益，但尾部风险多数靠自主祈祷解决。而作为新兴的蓝海，期权市场本身不仅给到了收割新韭菜（单腿买方）的机会，还提供了波动率，偏度，Gamma  等多样化的投资视角。
        多数时候，买权给到的交易“风险有限”的安全感，实际是交易者为情绪管理和交易能力不足而上缴的成本。虽然人们常提情绪是智慧不足的产物，但交易市场中谁人能真的活得那么通透，没有一点损失厌恶。但换句话说，这个市场又成为了高级交易员变现“自控力”，“迅速数学建模”等核心优势的平台。
        Be  first，be  smarter，or  cheat——《Margin  Call》在这个市场上要想比别人有更好的业绩或赚取更多的收益，要么你在一个领域的进入比别人早，通过先发优势让自己长期立于不败之地；要么你比别人聪明，可以在短时间内实现更快的学习过程；最后一个胜出的方法其实不是字面的作弊，而是在这个充满信息不对称的市场，如何有效利用信息，加工信息，得出属于你的独一无二的研究结论，利用结论辅佐你的投资决策，从而在于众多博弈者之中脱颖而出。——SimonKong。本文略去多数报告对市场交易数据的描述性回顾，主要通过期权市场特有的波动率指标进行分析，发现统计性特征、周期性规律，并尝试总结、探讨以及推断是否能转换为交易逻辑或者成为将来被打破的陈规。蓝海可“期”，“权”力以赴。