光大证券-造纸轻工行业周报：19年第二批进口废纸获批总量为43万吨-190101

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        ◆  2019  年第2  批限制进口废纸审批名单公布
        2018  年12  月29  日，环保部固废管理中心发布2019  年第2  批限制进口废纸审批名单，本次名单共有9  家企业合计获批废纸进口量43.15  万吨；其中联盛纸业（龙海）获批15.41  万吨、福建联盛纸业获批13.21  万吨、玖龙纸业获批6.18  万吨。截至目前，2019  年环保部固废管理中心共核准2批进口废纸审批名单，获批量共计546.67  万吨，其中获批额度最高的企业分别为玖龙纸业、山鹰纸业、华泰纸业、广州造纸、理文造纸，5  家企业配额合计占比为79.45%，废纸配额有进一步向龙头企业集中的趋势。
        ◆  造纸：文化纸、包装纸价格均维持相对稳定
        本周文化纸、包装纸价格总体维持相对平稳。我们认为，随着纸业景气进入中后期，成本端木浆、国废价格的高位传导效应仍将对纸张价格形成一定程度的支撑，但成本端及需求端驱动涨价逻辑略有弱化。造纸板块我们建议重点关注生活用纸行业，一方面行业集中度仍有较大提升空间；另一方面，我们认为随着进口木浆价格的逐步回落，生活用纸行业的成本弹性将逐步显现。标的方面，造纸板块建议重点关注中顺洁柔、太阳纸业。
        ◆  家居：行业竞争趋于激烈，新零售、工程为行业提供新机遇
        中长期来看，我们认为行业竞争加剧、渠道分流等因素仍将继续存在，带来行业增速降档；但龙头企业仍处于渠道、品类扩张的阶段，且其在渠道、品牌、效率、服务等各方面具有明显优势，随着行业集中度的提升，龙头企业将显著受益。家居板块重点关注顾家家居、曲美家居、索菲亚；建议关注梦百合、欧派家居、尚品宅配、志邦家居、好莱客。
        ◆  包装及其他板块：中长期关注行业整合逻辑
        板块收入增速自17  年下半年起持续回升，且纸价高位回落有助缓解成本端压力；另外行业整合仍是长期趋势，龙头企业一体化经营程度高、成本控制及客户开拓能力强，将在整合过程中充分受益。包装及文娱板块建议关注劲嘉股份、裕同科技、合兴包装；另外建议关注晨光文具。
        ◆风险分析：地产景气度低于预期风险，原材料价格上涨风险