中信建投期货-白糖年度报告：寒花最爱香来晚，倒蔗须教末见甜-181228

《中信建投期货-白糖年度报告：寒花最爱香来晚，倒蔗须教末见甜-181228（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信建投期货-白糖年度报告：寒花最爱香来晚，倒蔗须教末见甜-181228（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        前言
        年关将至，此前默默无闻的白糖开始吸引着资金的目光：短短一两周内，从大幅增仓破位上涨，到大幅增仓破位下跌，多空博弈剧烈程度似乎酝酿着明年糖市的跌宕起伏。
        白糖在下跌两年后，国内糖市正式进入了熊市第三年。按照过去“三年牛市，三年熊市”的经验性规律，在糖价进一步探底后，将迎来三年的牛市上涨行情。除此规律外，郑糖早已跌破国内制糖产业成本线，蔗农、糖厂哀声不断，市场对下一榨季白糖减产预期不断增强，糖牛似乎已经蓄势待发。
        跳出糖市规律和成本线去思考，牛市启动，必然由供需矛盾不断增强的预期决定。但生产端一厢情愿地减产，真的能够带来市场的供需矛盾吗？我们认为，农产品行情推动有从供应端向需求端变动的趋势，尽管在白糖上面尚未有充分体现，但在笔者看来，白糖需求端逐渐由恒量转为变量。同时国内白糖市场供应端上抛储和直补两大利空因素尚未完全释放，价格上行压力很大。以此揣测，曾经的规律，正逐渐被打破。新的供需平衡，正在建立。
        白糖市场已入深冬，春天众望而难将至。在新的供需平衡下，糖牛恐怕不能按时赴约，只有耐心等待漫长的筑底，才能看到糖牛的曙光。正所谓：寒花最爱香来晚，倒蔗须教末见甜。