天风证券-医药生物行业投资策略：变革中前行，穿越迷雾会有时-190101

《天风证券-医药生物行业投资策略：变革中前行，穿越迷雾会有时-190101（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-医药生物行业投资策略：变革中前行，穿越迷雾会有时-190101（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        12  月行情回顾
        2018  年12  月上证综指同比下跌4.18%报2,493.90  点，中小板指下跌5.94%报4,703.03  点，创业板指下跌1.96%报1,250.53  点。医药生物指数下跌6.18%，报5,840.95  点，表现弱于上证2.00  个pp，弱于中小板0.25  个pp，弱于创业板4.22  个pp。截至12  月28  日，全部A  股估值为10.99  倍，医药生物估值为24.66  倍，相对A  股溢价率降至124%。
        12  月投资观点
        随着大盘在2018  年最后一个交易日收红，上证综指报2493.90  点，全年下跌24.59%；深证成指报7239.79  点，全年下跌34.42%；创业板指报1250.53点，全年下跌28.65%。医药生物全年走势先扬后抑，最终报5,840.95  点，全年下跌27.67%，在申万全行业中位列第7。单就12  月来看，由于“4+7”城市带量采购价格降幅超出市场预期，医药行业随后出现了较为明显的下跌。行业其他方面，DRGs  付费试点城市申报开启，对药品的影响：1、刚性用药符合临床路径，未来推行按病种付费承压小，相对受益；2、辅助用药未来将成为医院降低成本的重要对象，将进一步承压；3、高价值创新药和高质量刚需仿制药综合性价比高，符合药物经济学，承压小，相对收益。此外，市场关注度较高的国产PD-1  已有两家相继获批上市，建议投资者关注产品定价以及另外两家处于优先审评的国产审评情况。
        1  月投资观点
        当前医药行业正在变革中前行，回顾历史我们注意到医药行业也曾几经行业利空，最终都能够穿越迷雾走出来，并不断完成转型升级。短期来看，我们建议投资者配置具备一定政策免疫性的细分领域；长期来看，我们依然看好创新这条投资主线上的龙头企业，尤其在当下估值处于历史低位的企业。因此，我们依旧看好符合产业发展逻辑，以及短期承压较小的板块，建议投资者重点关注：1）业绩高成长，政策免疫相对较大的医疗服务板块与医疗器械板块；2）创新发展符合产业发展趋势，是未来企业建立竞争壁垒，保持竞争优势的重要法宝，看好估值回调较多的细分创新性龙头，未来有望迎来估值修复的机会。建议重点关注创新药产业链、医疗器械、品牌OTC、连锁药店、医疗服务、医药流通、血制品、疫苗等板块。
        1  月金股：迈瑞医疗  (300760.SZ)
        核心逻辑：1.  医疗器械受益于分级诊疗+进口替代，中国4,583  亿超大市场亟待挖掘，行业增速24%，迈瑞作为国产器械龙头，多条产品线市占率位列国内TOP3，国产TOP1；2.  迈瑞长年来一直将销售收入10%投入研发，自主创新的路途上从未停止，同时通过产品、渠道、技术的收购，推动行业整合；3.  迈瑞医疗立足全球视角，2017  年收入中46%来源大陆以外地区，全球化品牌已经深入人心。我们预计18-20  年公司EPS  为3.09、3.95、4.94元，给予“买入”评级。（详细内容请阅：《迈瑞医疗百页深度报告：医疗器械龙头登陆A  股，国之重器高瞻远瞩》）
        1  月稳健组合（排名不分先后，月度滚动调整，推荐逻辑见表1）
        安图生物、恒瑞医药、济川药业、金域医学、健康元、华兰生物、凯莱英（新增）、开立医疗、乐普医疗、迈克生物、美年健康、迈瑞医疗、片仔癀、上海医药、万孚生物、长春高新
        风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险等