信达证券-电气设备及新能源行业周报：格局重塑，全球化加速-190102

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        本期内容提要:
        新能源汽车行业观点：  1、价、量短期弱势，格局仍在重塑中。上周中游总体价格平稳，三元和隔膜价格出现一定的下跌：NCM523  动力型三元材料主流价环比上周下跌1.9%；湿法基膜主流价环比上周下跌5%。临近春节，由于短期淡季、去库存影响叠加政策的变动窗口期，价格和出货量预计短期保持弱势。从中长期的趋势看，三元和湿法隔膜的趋势明显，经历这次价格低谷后，预计行业格局将重塑。  2、国内龙头公司加速融入全球高端供应链，关注全球化龙头机会。我们看好新能源汽车未来全球化、高端化的投资机会，特斯拉产业链和高端锂电产业链我们关注的重点，近期的进展有：1）先导智能正式供货特斯拉，打开了国内装备配套全球的空间，也加速了进一步的进口替代；2）格林美的锂电上游材料进入韩国的供应体系，虽然只是一个长期的MOU，但也代表着国内产品的升级，还代表着2019  年是国内中上游高端制造享受新能源汽车全球化红利的开始。  3、回收体系逐步建立，新机会来临。我们的新能源汽车框架中关键一环就是能源体系的循环利用，动力电池的回收再利用就是核心；京津冀联合发布《京津冀地区新能源汽车动力蓄电池回收利用试点实施方案》将推动行业发展，根据我们的调研，随着供需体系的逐步建立，有技术和资源优势的企业有望脱颖而出。
        新能源汽车行业投资策略：看好行业发展阶段的转变：由国内到全球、由低端到高端、由政策驱动到市场驱动，主要看好高端乘用车产业链，2019  年、2020  年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说，我们建议从以下三个方面挖掘投资机会：1、高端化：高端乘用车产业链核心标的：宁德时代、三花智控、旭升股份等；2、全球化：产业链中壁垒高、供应全球的环节（技术壁垒、资源属性等）：璞泰来、恩捷股份、当升科技等；3、市场化：技术提升、创新驱动发展环节：比亚迪、新纶科技、新宙邦等。
        光伏行业观点：  1、上游进口替代提速，新寡头逐步形成。2019  年我们看好上游硅料龙头：1）去产能+进口替代持续进行。目前国内硅料在产企业18  家，相较年初减少6  家；新产能性价比提升，新产能中满足高品质单晶需求的占比在90%以上，这将加速进口替代。2）行业格局升级，新寡头逐步形成。随着通威永祥、新疆大全等优质产能投产，全球格局发生变化；尤其是通威股份的市场份额，其未来份额的提升应该是最大的：随着公司乐山年产5  万吨高纯晶硅项目一期的正式投产，公司高纯晶硅实际产能将达到8  万吨/年。  2、淡季不淡，中游价格初涨。受益于全球市场的发展，2019  年一季度行业需求较好。上周硅片、电池片价格都出现了上涨，其中硅片加上上涨在2%左右，电池片价格上涨在4%左右。展望一月份，由于春节放假与海外需求有一定的错配，价格仍有望坚挺。  3、储能空间可以期待。随着光伏等清洁能源占比的提升，储能将成为必需品；我国西北地区尤其是新疆、甘肃地区要进一步发展光伏，就存在着储能的刚需，近期国家能源局复函同意甘肃省开展国家网域大规模电池储能电站试验示范工作，是一个较好的信号。
        光伏行业投资策略：从整个产业链看，经历了新旧产能的竞争后，我们认为2019  年将是平价上网的突破之年，我们继续看好优质龙头公司。从中上游看，行业的集中度在提升，优质龙头优势凸显；从中下游看，我们认为仍有变革机会，尤其是在电池端和下游分布式端，看好在此两处有突破的公司。建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源等公司。
        风电行业：动态：竞价上网初步落地，压制行业因素有望逐步解除。近期宁夏、广东和陕西三省相继发布风电项目竞争配置办法，而且宁夏已公布竞争配置评优结果。从宁夏竞争结果看：1）央企竞争优势更为明显，占全部拟安排装机规模的48%，叠加企业能力项评分要求，市场份额有望进一步向大规模开发商集中；2）电价较温和竞争，宁夏竞价结果中，电价降幅为0.04-0.05  元/KWh  区间的拟安排装机规模占比为42%。  观点：总体看，由于环保、土地、零部件等原因，2018  年装机速度低于之前预期，这些因素有望在2019  年得到改善，2019  年有望成为行业装机小高峰；从行业供需看，制造端的压力已有一定程度的释放；从现有已运营的项目来看，整体弃风率在转好，经济效益提升，有望进一步提升装机。建议关注金风科技等龙头的投资机会。
        行业重点动态：  1、财政部发布《关于2019  年进出口暂定税率等调整方案的通知》，自2019年1  月1  日起，取消新能源汽车用锂离子电池单体的进口暂定税率，恢复执行最惠国税率。2、陕西省发改委公布集中式风电项目竞争性配置办法意见的函，开展风电项目竞争性配置工作。3、京津冀联合发布《京津冀地区新能源汽车动力蓄电池回收利用试点实施方案》，未来三地将建成信息共享、功能完备、辐射京津冀及周边区域的动力蓄电池回收服务网络。4、国家能源局复函同意甘肃省开展国家网域大规模电池储能电站试验示范工作，示范项目建成后，将成为国内最大商业化运营的储能虚拟电厂。
        公司重点动态：  1、【先导智能】公司与特斯拉签订了卷绕机、圆柱电池组装线及化成分容系统等锂电池生产设备的《采购合同》，金额约为4,300  万元，公司正式进入特斯拉全球配套体系；2、【格林美】公司与韩国ECOPRO  就在韩国推进高镍NCA  三元前驱体材料、硫酸盐、钴粉及碱式碳酸镍相关业务签署了谅解备忘录（MOU）；3、【通威股份】公司乐山年产5  万吨高纯晶硅项目一期2.5  万吨已成功建成，将于2018  年12  月28  日正式投产。本项目建成投产后经过1-3  个月运行提升，实际产能将超过3  万吨/年。届时，公司在乐山、包头两个生产基地形成的高纯晶硅实际产能将达到  8  万吨/年；4、【沧州明珠】公司拟以自有资金出资人民币10,300  万元与北京中德汇共同投资设立军民融合产业并购基金。本次投资设立并购基金符合公司发展战略，有利于增强公司的投资能力，为公司未来储备更多优质的并购标的，加快公司的发展步伐。
        风险提示：政策风险；国际贸易摩擦风险；原材料价格波动风险；市场化推广风险；行业竞争加剧风险。