中粮期货-2019油脂年报-181228

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        【观点】
        油脂单边价格长期看多，整体价格波动区间中心上移，强度按照菜油＞豆油＞棕榈油排列。国际和国内都面临高企的库存压力，所以价格反弹空间有限，还需通过低价等待消费启动来促进去库存。
        【综述】：总的来说，油脂经过了2018年连续的下跌行情，连破新低，下方空间有限。东南亚棕榈油产地正在通过给出进口利润的方式起到去库存的作用，主要需求国印度也有可能降低棕榈油进口关税，有利于产地棕榈油的需求。我们认为整体油脂国际供需宽松的环境将在2019年有所改善，但供大于求的基调还是存在，如果没有出现严重的天气问题，供应过剩的状态很难出现改变。
        【核心因素】：产地棕榈油去库存国际油脂需求企稳
        【预期偏差】：东南亚厄尔尼诺天气原油价格暴跌