国信期货-2019年贵金属投资策略报告：黄金前程似锦，白银终将逆袭-181231

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        主要结论
        随着全球经济放缓，美联储对于货币政策的鹰派立场正在弱化。2019年美联储加息的步伐很可能放缓，届时金银的压力将减轻。业内人士认为有关暂停紧缩的讨论将从2019年3月份会议开始变得活跃起来，到2019年6月肯定会更活跃。美联储再升息1到2次就将达到必须做出重大决定的时候。总之，2019年美联储加息预期的下降将长期利多金银。
        欧洲政治风险正在回归，避险情绪急剧升温，金银等保值避险资产必然受到青睐。除了欧洲政局关系到贵金属市场表现外，欧元区的经济状况以及欧洲央行的货币政策亦对金银价格走势产生重要的影响。欧洲央行对于加息的决心相比较美联储来说更为坚定，欧央行加息利好欧元而利空美元，这对于金银来说又是一个看涨因素。总之，未来欧元走势向好，而金银则将受到提振。
        各国央行是黄金市场的重要组成部分。在央行应对多极世界日益复杂局势的过程中，因其在保护稳定性和保值方面的重要作用，黄金有望继续成为储备投资组合的支柱。展望未来，央行将继续保持这种对黄金的旺盛需求。黄金市场的整体供需状况依然良好，2019年强劲的供需面将继续支撑金价走势。
        白银的总体需求保持强劲，而且由于白银在多个行业的广泛使用，其未来需求量很可能会继续增加。然而从供给方面看，银矿产量停滞不前，甚至逐年下降，而再生银的供应量亦在下滑。事实上，近年来白银供应量一直在萎缩。不难看出，白银市场的供需情况已经到了十分紧张的地步，这有助于银价在未来走强。
        白银似乎正在形成一个重要的长期底部。当金银比突破80时，表明白银价格相对于黄金来说被极度低估，这往往是白银最可靠的买入信号之一。目前金银比已经突破85，是1995年以来的最高水平，未来这一不合理的比值必然下降，届时银价料将大涨。市场对白银的看跌情绪达到了顶峰，2019年白银将迎来反弹。
        对于COMEX黄金，预计其在2019年的主要波动区间在1250-1350美元/盎司；对于沪市期金，预计其在2019年的主要波动区间在280-300元/克。对于COMEX白银，预计其在2019年的主要波动区间在15-18美元/盎司；对于沪市期银，预计其在2019年的主要波动区间在3600-4000元/千克。操作建议：保持多头思路，布局中长线多单；沪金可在285元/克附近做多，沪银可在3650元/千克附近做多。