信达期货-油脂油料早报-190103

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        新闻  
        天下粮仓：2019年1月份国内各港口进口大豆预报到港597万吨，2月份大豆到港400万吨         
        SGS：马来西亚12月棕榈油产品出口量为134万吨，较11月的124万吨增加7.9%  
        天下粮仓：12月22日-12月28日大豆压榨开机率为52.55%，较前一周的48.60%升3.95百分点
        持仓建议  
        豆一  
        东北国储收购价格继续下调，中储粮哈尔滨直属库从12月21日起，调整为每斤1.75元，较上周跌0.02元/斤，给市场带来悲观情绪，贸易商对大豆后期走势信心不足，市场整体依旧疲软，且缺乏利多因素提振，预计近期国产大豆仍以弱势走势为主。
        豆粕  
        据美国大豆出口理事会表示，中国在上上周二开始了贸易休战以来的第二次采购，本次采购了15船，相当于90万吨。但目前5月榨利严重亏损，油厂不会大量购买，压榨市场压力不大。如果要油厂按市场行为采购美豆，必须有利可图，那么需要取消当前加征的关税。但目前还没有迹象表明中国将会在达成贸易协议之前取消大豆加征关税。而美国贸易代表办公室正式将中方2000亿关税上调的日期改为2019年3月2日美东时间上午12：00,在此之前若两国无法达成共识，关税率将准时上调。这让后期政策不确定性强，我们建议暂别豆粕交易。
        菜粕  
        12月24日中午，中国国务院关税税则委员会发布通知称，我国将对706项商品实施进口关税暂停税率，包括新增对杂粕实施零关税。消息一发部，国内粕类应声下跌。此消息，短期来看增加国内粕类供给，但也释放出中美贸易摩擦短期难以解决，目前粕类仍是政策行情居首。后期政策不确定仍然较大，菜粕价格承压，观望为主。
        豆油  
        中国购买美国大豆，豆油库存处于历史高位，在油脂消费旺季难以消化目前的高库存，目前国内豆油商业库存总量163万吨，较前一周的164.5万吨降1.5万吨。临近交割月，豆油高库存导致仓单处于历史高位，3月底是豆油仓单注销期，给予01合约较大压力。空头货源充足，期货升水，交割意愿强。01合约交割后，叠加豆油进入去库存阶段，豆油价格将底部震荡。
        棕榈油  
        印度从1月份起将减少马来西亚食用油进口关税，当前印度对毛棕榈油和精炼食用油征收的进口关税分别为44%和54%，马棕11月份库存高达300万吨，创历史新高，进口利润打开导致12月棕榈油进口量在50-52万吨左右。华南、华东、华北港口棕油到船集中，因到港量明显大于消耗速度。因此，预计棕油库存继续上升的可能性仍较大。SGS：马来西亚12月棕榈油出口量为134万吨，较11月的124万吨增加7.9%。马棕产量进入季节性减产，但产量与库存仍处于高位，供应充足，产地棕榈油供应压力逐步向国内传导，印度关税下调利于马来棕榈油出口，加快去库存预期，棕榈油价格反弹上涨。
        菜籽油  
        节前备货，菜油库存趋降，不过目前菜油库存维持高位，沿海菜油库存54万吨，较前一周减少2.74万吨。菜豆油价差扩大抑制菜油需求，加上仓单也处于高位，而5月底是仓单注销期，高库存高仓单的压力对5月压力大，做菜油5-9反套，(-150,-100)元/吨入场，止损-50元/吨，目标-350元/吨。