浙商证券-煤炭行业周报（2019年1月1周）：动力煤需求好转带动价格企稳-181230

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        报告导读
        本周板块表现：
        申银万国煤炭开采Ⅱ指数下跌3.24%，跑输上证综指。从板块估值看，煤炭开采Ⅱ的估值仅为9，高于房地产板块（9）、钢铁板块（6）和银行板块（6），低于其他板块。从个股涨跌幅看，本周煤炭板块涨幅前3  名的公司分别为蓝焰控股（+0.47  %）、伊泰B  股（+0.42%）和开滦股份（+0.35  %）。
        行业观点：
        动力煤方面，本周动力煤市场延续弱势运行态势，动力煤港口价格逐步企稳。秦皇岛港5500  大卡动力煤平仓价周中最低价格报收572  元/吨，之后价格出现企稳反弹，截止12  月28  日，秦皇岛港5500  大卡动力煤平仓价报收574  元/吨，较上周下跌14  元/吨，环比下跌2.38%；动力煤期货出现反弹，12  月28  日报收于561.60  元/吨，较上周上涨0.60  元/吨。产地方面，本周主产地动力煤价格继续以小幅回落为主，山西大同、陕西神木、内蒙古鄂尔多斯主产地动力煤价格分别下跌4  元/吨、2  元/吨和2  元/吨。进口煤方面，本周海外动力煤价格涨跌互现。截至12  月27  日，澳大利亚纽卡斯尔动力煤现货价报收于102.68  美元/吨，较上周上涨2.23  美元/吨，同比下跌1.21%。从供给端看，年末大部分煤矿完成全年生产任务，产量逐渐回落。从需求端看，本周强冷空气再次降临，煤炭需求再次增加，24~28  日沿海六大发电集团日耗均值为73.41  万吨，环比增长0.32%，12  月29  日日耗再次突破80  万吨。近期进口调控仍然趋紧，下游企业采购主要以长协煤为主；进入2019  年，在国内供给相对宽松的背景下，煤炭进口或将趋紧。从库存看，三港（秦皇岛港、曹妃甸港和黄骅港）库存小幅降低，截止12  月28  日，三港库存1314.90万吨，较上周减少4.60  万吨，环比下降0.35%；沿海六大电力集团库存也有所回落，截止12  月28  日，沿海六大电力集团库存为1581.80  万吨，较上周减少91.30  万吨，同比增加57.48%。我们认为随着全国范围内降温带动煤炭需求继续好转，但是目前下游库存仍处于高位，市场仍以长协煤采购为主，1  月份有新的配额进口煤即将通关，短期内动力煤市场或将处于震荡态势。
        炼焦煤方面，本周内炼焦煤市场持续平稳运行态势，港口价格与上周持平。截止12  月28  日，京唐港主焦煤（山西产）报收1880  元/吨，同比上涨17.50%。从供给侧看，部分煤矿产量受限，整体供应仍然偏紧；从需求侧看，近期焦企有意压减焦煤采购量，焦煤市场需求偏弱。我们认为后期在供需两边均较弱的情况下，炼焦煤价格或将弱势维稳。
        焦炭方面，本周焦炭市场完成了第六轮提降，累计降幅550  元/吨。截止12  月28  日，港口一级冶金焦价格、产地一级冶金焦价格环比均下跌。周内焦炭期货价格延续上周下跌态势。截止12  月28  日，焦炭期货报收1901  元/吨，较上周下跌92  元/吨，环比下降4.62%。从供给端看，本周华东地区、华北地区独立焦化厂开工率均小幅上升。截止12  月28  日，华东地区和华北地区独立焦化厂开工率较上周分别上升1.74%、1.57%。从需求端看，本周钢厂高炉开工率小幅回落，截止12  月28  日，钢厂高炉开工率64.92%，环比下降0.22%。目前钢材需求季节性走弱，预计价格短期仍以调整为主。我们认为短期内焦炭市场或将继续弱势运行。  
        个股方面，建议配置低估值的动力煤龙头标的以及低估值高弹性的焦炭龙头标的。  
        风险提示  
        经济增速不及预期；电力消费增长不及预期；煤炭进口大幅度放开；水电出力超出预期；环保政策执行不及预期等。