信达证券-电子行业：捷捷微电-190102

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        本周行业观点
        智能手机出货量持续下滑，华为出货量首超两亿
        1、根据2018  年12  月份IDC  发布的报告，2018  年全球智能手机出货量将下降3%。与此形成鲜明对比的是，圣诞前夕，华为消费者业务宣布，在全球消费者和合作伙伴的热情支持下，凭借华为P20  系列、Mate20  系列、荣耀10  等多款华为、荣耀机型在市场上的优异表现，2018  年华为智能手机发货量（含荣耀）已经突破2  亿台，这个数字与2010  年的300  万台相比增长了约66  倍。
        随着智能手机渗透率的提升，2017  年以来智能手机出货量不断下滑。根据2018  年11  月IDC  发布的报告，2018  年第三季度，全球智能手机出货量共计3.552  亿台，同比下滑6%，这个是全球智能手机连续第四个季度同比下滑；我国出货量总计1.027  亿台，同比下滑13.4%，这个是我国智能手机连续第六个季度同比下滑。尽管行业整体表现不佳，但我国龙头品牌的智能手机在本土市场尤其是在全球市场上的表现依旧十分抢眼。2018  年第三季度，在我国市场上仅有华为和Vivo  实现了增长，同比增长率分别为13.4%和18.5%，尽管小米手机在我国的出货量下降了10.9%，但由于其在印度等海外市场的快速增长，2018  年三季度其全球市场出货量实现了同比21.2%的增长。从用户偏好来看，我国用户越来越偏好国产手机，曾经出货量占比高达20%的三星智能手机在我国的出货量占比早已跌出前五名，2018  年的最后一天其天津工厂正式停产关闭。由于在我国市场表现欠佳，2018  年第三季度，三星的全球出货量同比下降了13.4%，尽管如此三星智能机依然稳居全球出货量榜首。除此之外，我国还有全球客户更多的使用品牌手机了。在我国市场，出货量排名前五的智能手机市占率由2017年三季度的76.3%提升到了2018  年三季度的87.7%；在全球市场，这个数字也由60.4%提升到了66.2%。
        从以上数据来看，2018  年无论是在我国市场还是在全球市场，得益于面向不同客户群体的更强的针对性以及更高的性价比，我国知名品牌的智能手机竞争力较2017  年都实现了显著的提升。2019  年，更高的智能手机渗透率以及5G的试商用或加速行业的整合。
        2、我们建议从两个角度对电子行业进行布局。一是，关注下游产业需求量大、成长性较好的细分板块，不断增长的需求将成为推进产业发展的稳定动力，例如光学元件、显示器件板块，具有较高的成长空间。二是，关注国家重点扶持的细分板块，例如半导体。
        3、风险提示：技术发展及落地不及预期；产业政策向负面变化；估值水平持续回落风险；商誉减值风险。
        本期【卓越推】捷捷微电（300623）