中泰证券-轨交装备行业：中铁总，2019年目标投产新线同比大增45%，铁路固定资产投资保持强度规模-190103

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        投资要点
        2019  年目标：铁路固定资产投资保持强度规模
        根据中国铁路报道：2019  年1  月2  日，中国铁路总公司工作会议在北京召开，会议指出2019  年主要目标包括：全国铁路固定资产投资保持强度规模，确保投产新线6800  公里，其中高铁3200  公里；国家铁路完成旅客发送量35.35  亿人次、货物发送量33.68  亿吨。
        2019  年目标：投产新线大幅增长，客运量、货运量保持稳健增长
        投产新线：总量增长45.2%，货运线路增量较大。2019  年铁路投产新线目标6800  公里，较2018  年增长约2117  公里；高铁3200  公里，较2018  年下降900  公里。我们认为在普速线路中蒙华铁路预计2019  年投产（总长1817  公里左右，客货混跑，货运为主），带来较大增量。
        客运量、货运量：保持稳健增长。2019  年目标，国家铁路完成旅客发送量35.35  亿人次、货物发送量33.68  亿吨；2018/2019  年客运、货运增量分别为2.78/2.18  亿人、2.72/1.78  亿吨，同比增长9.2%/6.57%、9.3%/5.58%，2019  年规划保持稳健增长，但增速有所下降。
        我们认为，新增线路中普速铁路大幅增长，其中货运线路贡献较大，机车、货车、动力集中式动车组需求有望较快增长。
        车辆需求：动车组（包括动力集中式）、货车、机车有望成为增长主力预计  2018-2020  国内铁路车辆（含城轨车辆）国内需求复合增速达14%，到  2020  年需求总规模将达1886  亿元。
        （1）动车组：动车招标有望稳定在300-350  列/年，未来几年动力集中式新产品有望带来额外100  列/年增量。近2  年动车组价格并未下降，我们预计未来2  年也将保持稳定。
        （2）机车、货车：我们预计2018-2020  年，货车、机车采购有望翻倍增长，年采购额有望达456  亿元。铁路运力与车辆保有量直接相关，考虑运力提升及更新需求，我们预计2018-2020  年，货车采购规模达4.1、7.0、9.0  万辆，机车采购规模达800、1200、1400  台。
        （3）城轨地铁：车辆需求有望保持8000  辆/年高位。
        2018  年完成：固定资产投资超出年初规划10%，投产新线4683  公里
        全国铁路固定资产投资完成8028  亿元，其中国家铁路完成7603  亿元；新开工项目26  个，新增投资规模3382  亿元；投产新线4683  公里，其中高铁4100  公里。
        轨交装备景气提升：宏观经济承压，轨交装备配置价值提升
        （1）轨交装备：配置价值提升。轨交建设为宏观经济对冲重要手段。7  月以来，国常会“稳增长”、中央政治局“补短板”，均为轨交建设加速。
        （2）行业政策落地加速：“高铁开工加速”+“公转铁”+“城轨恢复审批”。
        投资建议：铁路基建为宏观经济重要对冲手段，有望迎来主题性机会，在宏观经济承压时有望保持良好增长。
        重点推荐：整车龙头【中国中车】，基建装备龙头【中铁工业】，关注细分零部件龙头永贵电器、华铁股份。
        风险提示：动车组招标低于预期；铁路投资低于预期；商誉减值风险。