太平洋证券-医药行业《医药科普篇》之《健康体检项目及设备有效性分析》：定期体检事先干预，高端设备提升检出率-190102

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        报告要点
        本篇《健康体检项目及设备有效性分析》是太平洋医药《医药科普篇》系列第三篇，后续将陆续外发系列科普篇，供投资者和感兴趣的朋友参考&翻阅。本文针对社会普遍关注的健康体检的质量、有效性等问题，从健康体检项目和检测设备角度，列举了体检可发现的异常指标及可能涉及疾病，并详细说明了部分重大疾病检查和确诊所需仪器、方式的差别，得出以下结论：
        健康体检的必要性：身体异常及时干预，有效减少医保及个人支出。体检项目需要根据年龄、性别、既往疾病史、家族史、职业特点等等来选择，目前的体检套餐有个性化的趋势，能够满足客户需要。通过体检对身体异常进行干预的支出，与疾病已经发展到中晚期时的治疗费用相比少很多，可以在一定程度上减轻医保和个人支出压力（参照国际健康管理规则计算：以健康体检为主的预防性投资每投入1元，便可为个人及社会节省9元钱的医疗费用）。
        先进检测设备的普及能够有效提升重大阳性检出率。健康机构目前通过引进CT、核磁、胶囊胃肠镜、冠脉核磁等大型设备，有效提升了重大疾病检出率，如肺癌、胃癌、脑部肿瘤等。胸部CT检查显示出的结构更清晰，对胸部病变检出敏感性和准确性均优于常规X光胸片，特别是对于筛查早期肺癌有重大意义；MRI具有软组织对比分辨力高、多参数、多方位成像等优势，在脑、脊髓、肌肉骨骼系统、乳腺的应用方面明又显优于CT。
        体检≠诊断，健康体检受检测手段限制，主要起到筛查的作用。常见的健康体检，目的是为了发现身体存在的健康问题，针对的是常见、基本、及普通的疾病，如高血压、糖尿病、白内障等，以及用各项身体指标来进行个人的健康评估。但由于不能做侵入式检查，健康体检不等于早期查癌，也不具备重大疾病确诊功效，有指标异常应及早去医院进一步检查。
        投资建议：推荐买入美年健康。公司作为健康体检行业标杆，始终坚持技术和服务创新，引领行业体检内涵升级，大型设备保有量提升迅速，品牌竞争力持续提升；18年下半年以来，公司加大了合规运营、医质规范方面的力度，以医疗质量为重点，稳扎稳打，逐一落地，保证快速高质量成长。据十年空间测算，未来公司（归母）净利润在百亿元级别，市值空间几千亿；预计18-19年归母净利润8.5、12亿，同比增长46%（17年追溯美因基因并表后5.8亿口径）/41%，对应PE55/39倍，维持“买入”评级。
        风险提示：健康体检有一定漏检误检概率；体检中心扩张速度及盈利能力不及预期；体检中心快速扩张过程中的管理风险。