中银国际期货-化工月报：春节临近，油价和MTO开工成主导-190103

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        摘要
        12月国内甲醇装置涉及常规性检修项目相对有限，不过天然气限气导致西南开工逐渐下滑，另有新增产能投产。整体来看，开工变化不大。而进口量增加，因此供应上相对充裕。若气头全部停工，供应或有一定的缩减。下游需求相对疲软，随着原油价格下跌，化工品市场价格整体走弱。不过由于甲醇降价，近期烯烃利润逐步修复，部分停工烯烃开车预期增强。趋势反转仍需等待下游MTO开工的恢复。
        截至2018年12月27日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为54.05万吨，周增0.69吨。近期华东地区船货到港相对集中，包括社会库区及终端库区，至1月10日附近，预计约有24-25万吨到港计划，其中江苏地区约有19-20万吨附近（包括连云港），宁波地区约有4-5万吨左右，华南地区后续到港粗略预估在2.5-3万吨。上周甲醇外盘商谈偏弱，且因假期影响实单成交有限，据悉部分1月到伊船货报265美元/吨，非伊货方面，部分1月上到非伊货公式平水报盘，未闻实单。因此，未来1-2月内进口船货较前期或有一定的减少。
        陕蒙、山西等已陆续突破2000关口，主产区部分降至1800元/吨附近，该水平再度创下年内新低。行情回落期间，局部虽阶段性出现小幅反弹行情，然需求弱、库存累积等问题均很大程度上牵制上涨空间。不过目前冬季多雾霾天气，加之日前部分地区降雪，复杂天气限制运输，当下消费市场接货成本局部走高。
        另外，本月实际甲醇基本面变化不大，因此期价与油价相关性增加。未来仍需继续关注国际原油价格变化。
        风险：宏观政策变化及大宗商品走势大幅变动