上海中期期货-期货市场一周投资策略-190102

《上海中期期货-期货市场一周投资策略-190102（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《上海中期期货-期货市场一周投资策略-190102（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        股指：持有2*IH1812/IC1812  比值扩大合约
        上周三组股指呈现震荡下行态势，2*IH1901/IC1901  比值扩大至1.1099。现货指数基本呈现连续四周下行，行业板块呈现普跌态势。近期宏观政策均显示积极，但从宏观经济面来看，显示经济下行压力较大，同时市场对上市公司盈利预期较差，导致市场偏好情绪下降。从市场资金面来看，央行周五净投放2200  亿元，银行间和交易所资金利率纷纷回落，显示流动性结构性紧张局面也开始缓解，且前期央行决定创设定向中期借贷便利，引导中期利率下行，不过北向资金净流入较前期出现下行，显示外资观望情绪浓厚。从技术面来看，上证指数跌破2500  点关口，两市成交额低迷，期指处于短期均线下方，操作上建议谨慎持有  2*IH1901/IC1901  比值扩大合约。
        贵金属：偏多看待
        上周贵金属走势强劲，沪金1906  合约收涨1.07%至287.85，沪银1906  合约收涨3.04%至3700。当前利空因素方面，美国经济增长势头有所放缓，但欧元区经济加速下行。美联储12  月利率会议宣布加息25BP  至2.25-2.5%，并下调明年经济和通胀预期，但鲍威尔表示明年或有两次加息，而且将继续缩表，对贵金属构成一定的压力。但贵金属的利多因素也不断聚集，美国本轮经济周期接近尾声，包括房地产、汽车消费和制造业在内的经济数据连续数月下滑，在此背景下，美联储官员对加息的立场有所软化，因担忧利率的持续上升以及贸易战等外部不利因素终将影响美国经济增长。避险方面，美股波动剧烈，国际油价大跌，欧洲政治风险愈演愈烈，贵金属有望受到更多避险资金的关注。最后，从季节性上看，12  月是传统的黄金消费旺季，因有西方圣诞、元旦新年等节日。资金方面，截止12/26，SPDR  黄金ETF持仓量790.02  吨，前值774.14  吨，SLV  白银ETF  持仓量9867.07  吨，前值9864.15吨。操作上，美股、原油波动较大，近期市场避险情绪升温，叠加传统消费旺季，贵金属偏多看待。
        铜：区间操作
        上周沪铜1902  合约区间震荡，微跌0.14%至48340，美指小幅回落，伦铜6000  失而复得。现货市场，上海电解铜现货对当月合约升10-升80  元/吨，市场企业大量进入结算状态，贸易流量明显日渐降低。精铜直接消费并无太大亮点，铜杆企业产能利用率延续8  月来的下滑态势，11  月产能利用率61.2%，环比下降5.66%，后续冬季来临下游需求或难有改观。供应方面，近期冶炼厂出口窗口打开，保税区库存出现一定程度的累库，但国内仓单本周大幅下降，整体精炼铜供应并不宽松。加工费方面，CSPT  小组将2019  年Q1  的铜精矿TC  定在92  美元/吨，远高于长单TC  价格，我们因而推测矿端供应在明年或呈现前高后低的格局。此外，1/21  印度绿色法庭将举行听证会决定Vedanta  冶炼厂能否复产，结果将对TC  造成较大影响。库存方面，截止12/27，上期所注册仓单36198  吨（+0），周库存110702  吨（-11520），保税区45.4  万吨（+0.5），LME  库存130325  吨（+600）。操作上，整体精铜供应并不宽松，但国内需求仍较弱，海外冶炼厂复产概率也较大，建议区间操作。期权方面，铜期权隐含波动率较历史均值溢价，建议卖出跨式期权。