新时代证券-岭南股份-002717-新签订单延续高增，完成限制性股票授予-190103

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        新签订单持续高增，积极拓展EPC  模式：
        根据我们的统计，公司2018  年全年公告新签重大项目订单合同金额199.66  亿元，接近2017  年全年102.73  亿元的2  倍，新签订单维持高速增长态势。其中PPP  项目金额为92.59  亿元，占比46.37%，公司在PPP  项目方面审慎拿单，确保融资到位后再开工，保证现金流充足。同时，公司今年以来大力拓展EPC  模式，新签EPC  项目金额约62  亿元，占总订单的31.05%。在目前整体市场环境有所调整的情况下，公司将更加强调发展质量，重视实际利润情况，加速回款，重点推进城市文旅综合体、EPC  项目和新农村项目的建设。
        2018  年限制性股票授予完成，提高员工积极性：
        公司于2018  年12  月19  日完成2018  年限制性股票授予，本次限制性股票授予对象为公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心业务（技术）骨干共计217  人，以6.05  元/股的授予价格向217  名激励对象定向发行公司股票  1493.72  万股（约占总股本的1.48%）。此次授予的限制性股票解锁的业绩考核指标以2017  年扣非后净利润为基数，2018  年-2020  年扣非后净利润增长率不低于50%、95%、154%，有助于提高员工积极性，健全公司长效激励机制，促进经营长期稳定发展。
        生态+文旅协同发展，双轮驱动稳步推进：
        公司紧抓乡村振兴战略政策机遇，紧密围绕“城乡服务运营商”定位，业务范围从生态环境延伸至文化旅游，形成了“大生态+泛游乐”的整体战略规划布局，双轮驱动稳步推进。2018  年以来公司生态修复板块收购本农科技，补齐土壤修复业务，完善“大生态”产业链。文化板块取得了“国家4A景区”、“中国历史文化名镇”、“中国特色小镇”广西贺州黄姚古镇的景区合作开发运营权，是公司在文旅板块首个投资、运营一体化的大型旅游项目。
        财务预测与估值：
        预计公司2018-2020  年实现归母净利由9.72/13.62/17.78  亿元下调至8.43/11.85/15.51  亿元，  同比增长65.4%/40.7%/30.8%  ，  对应EPS  为0.84/1.18/1.54  元。当前股价对应2018-2020  年PE  为10.7/7.6/5.8  倍，公司坚持生态+文旅双轮发展，在手订单充足，成长性良好，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：PPP  项目推进不达预期，外延拓展不及预期等。