中泰证券-杰瑞股份-002353-推“奋斗者4号”员工持股计划，彰显发展信心！-190104

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        事件：公司公告披露“奋斗者4  号”员工持股计划（草案），参与员工总人数不超过660  人，涉及股票总数量不超过340  万股，约占现有股本的0.355%。
        参与人员：本次参加本员工持股计划的董事（不含独立董事）、监事和高级管理人员共计6  人，认购总份额为11.44  万份，占员工持股计划总份额的比例为3.36%；其他员工预计不超过654  人，认购总份额预计不超过328.56  万份，占员工持股计划总份额的比例预计为96.64%。
        实施方式：员工持股计划在股东大会审议通过后6  个月内，通过大宗交易定向受让控股股东所持杰瑞股份股票等法律法规许可的方式取得并持有杰瑞股份股票。
        背景：公司自2015  年以来已经进行过3  期员工持股计划。前3  期公司的员工持股计划，成交金额6.35  亿元，持股均价27.4  元股。
        1）2015  年1  月14  日，公司“奋斗者1  号”员工持股计划通过大宗交易定向受让控股股东孙伟杰先生、王坤晓先生以及刘贞峰先生所持杰瑞股份股票共计1806.4  万股，占公司股本总数的1.88%，成交均价30.68  元/股。
        2）2017  年一季度，公司完成“奋斗者2  号”员工持股计划，共135  万股，占公司总股本的0.14%，成交均价18.57  元/股。
        3）2018  年2  月，公司推出“奋斗者3  号”员工持股计划，购买股票380  万股，占公司总股本的0.397%，成交均价14.82  元/股。
        公司2018  年全年业绩高增长：公司前三季度营收29.07  亿元，同比增长41.90%；实现净利为3.63  亿元，同比增长643.6%。公司同时预计2018  年全年净利为5.29  亿元至5.63  亿元，同比增长680%至730%。
        业绩高增长主要体现在：国内外油田服务市场复苏，市场对于钻完井设备、油田技术服务等业务需求增加，公司各产品线订单增加，经营业绩大幅提升；另外，公司变更应收款项计提坏账准备的会计估计，对公司净利也有积极影响。
        上半年公司订单高增长，保障全年业绩：2018-2020  年公司业绩趋势向上。2018  年上半年公司新获取订单26.6  亿元（不含增值税），上年同期为20.27亿元，与上年同期比增长31.23%，增长6.33  亿元。（订单数额不含税，不包括框架协议、中标但未签订合同）。
        公司为油服装备行业领军者，2018-2019  年业绩有望保持高速增长。伴随油价企稳，订单质量明显提升。2018  年上半年公司综合毛利率为27.12%，三季度单季度毛利率29.85%，下半年确认收入的订单主要为2018  年上半年新签订单，毛利率有望逐步提升。预计2018-2020  年公司净利润有望达5.49  亿元、9.72  亿元、14.69  亿元，对应PE  分别为26、15、10  倍。维持“买入”评级。
        风险提示事件：油价大幅波动风险；海外业务所在地局势及汇率波动风险。