中信建投期货-钢材早报：投机需求谨慎，钢材继续看空-190104

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        一、钢材市场信息  
        环保限产和基建投入反复刺激市场多头情绪，现货跟涨明显乏力，终端需求持续萎缩的背景下，行情的驱动还要看投机需求的释放，当前下游采购的态度仍然谨慎，导致盘面震荡运行；截至3日收盘，RB1905和HC1905收3455元/吨（涨2.16%）、3350元/吨（涨1.70%）。
        1月3日，螺纹（HRB400,20mm）全国现货价格普遍维持稳定，仅上海地区上涨10元/吨；热卷（Q235B，4.75mm）全国现货价格涨跌互现，大部分地区波动幅度也在10元/吨；方坯Q235唐山地区价格小幅上涨20元/吨，江苏地区下跌90元/吨；废钢6-8mm全国价格重新维持平稳。基建投入和环保限产反复刺激市场多头情绪，但现货小幅跟涨后便出现回落，当前关注的重心还是应该放在需求端，投机需求并未得到有效释放，估计反弹也将十分有限。
        二、钢材基差及合约价差  
        截至1月3日收盘，RB1905和螺纹钢(HRB400  20mm:上海）基差为325元/吨，较前一日走弱63元/吨；RB1905与RB1901价差为-245元/吨,较前一日缩小21元/吨，主力合约与现货受当前需求淡季效应的影响，仍处于下行趋势之中，但近期由于环保限产提振市场信心，期价上涨的幅度大于现货，导致基差震荡走弱，次主力合约已换至10合约，受现货价格的影响远不及近月合约，造成近远月合约价差震荡缩小。
        截至1月3日收盘，HC1905和热卷(Q235B:4.75mm:上海）基差为270元/吨，较前一日走弱46元/吨；HC1905与HC1901价差为-180元/吨,较前一日缩小9元/吨，热卷下游需求受汽车消费影响较大，主力合约与现货处于下行趋势之中，但近期由于环保限产提振市场信心，期价上涨的幅度大于现货，导致基差震荡走弱，次主力合约已换至10合约，受现货价格的影响远不及近月合约，造成近远月合约价差震荡缩小。
        截至1月3日收盘，螺纹现货利润和盘面利润分别为353元/吨和257元/吨；热卷现货利润和盘面利润分别为343元/吨和302元/吨。螺纹和热卷盘面利润差-45元/吨，现货利润差为10元/吨。目前成材现货价格虽有小幅反弹，但回落的趋势仍然没有改变，需求淡季的利空逻辑仍在，上游的原材料价格虽也受此影响，但下跌幅度并不大导致成材利润持续缩水。热卷下游消费前期迎来年底传统旺季，现货支撑稍强于螺纹，当前螺卷利润基本趋于一致。但是，考虑到热卷消费终端仍然没有发生实质性的变化，需求阶段性的反转缺乏持续的支撑，预计钢厂短期改变铁水流向的可能性不大。