东方证券-食品饮料行业11月数据点评：白酒产量增速回正，啤酒淡季产量正增长，乳价上行-190103

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        核心观点
        11  月全国白酒产量增速回正，12  月五粮液终端价略有下降。18  年11  月全国白酒产量86.8  万千升，同增2.4%；全国2018  年1-11  月白酒累计产量802.2  万千升，累计同增2.0%。京东部分名优白酒18  年12  月28  日价格环比11  月30  日价格：52  度五粮液下降30  元至1,029  元/瓶；53  度飞天茅台维持1499  元/瓶；52  度剑南春维持439  元/瓶；52  度水井坊维持519  元/瓶。
        啤酒淡季产量实现正增长，进口葡萄酒延续量减价升趋势。18  年11  月全国啤酒产量189.1  万千升，同比上升1.9%；啤酒行业2018  年1-11  月累计产量3,652.1  万千升，累计同比下降0.3%。进口大麦的价格11  月为264.5  美元/吨，环比10  月上升4.8  美元/吨，同比上升12.9%。11  月全国葡萄酒产量7.5  万千升，同比下降13.8%；2018  年葡萄酒行业1-11  月累计产量58.1万千升，同比下降7.0%。11  月葡萄酒进口数量5.58  万千升，同比下降27.1%（10  月下降9.9%）；进口平均单价5,899  美元/千升，同比上升19.4%。
        猪价微降，牛肉批发价持续提升，生猪存栏数有所下滑。商务部公布的18年12  月21  日鲜猪肉批发价20.9  元/公斤，环比11  月23  日下降0.02  元/公斤。11  月生猪存栏量32,306  万头，同比下降2.9%，环比下滑0.7%。全国大中城市12  月猪粮比6.96。2018  年12  月19  日全国牛肉平均价68.18  元/公斤，环比11  月21  日上升1.20  元/公斤。1  月第一周国内玉米现货价1,946元/吨，同比上升10.9%，国内豆粕现货价3,028  元/吨，同比下降1.1%。
        国内生鲜乳价格持续提升，GDT  奶粉拍卖价回升。12  月19  日农业部主产区生鲜乳价格3.59  元/公斤，环比11  月21  日上升0.8%；2018  年12  月18  日新西兰全脂奶粉合约拍卖价格2,674  美元/公吨，环比11  月20  日上升2.9%；脱脂奶粉合约价格2,042  美元/公吨，环比11  月20  日上升3.9%。9  月奶粉当月进口数量3.99  万吨，同比下降2.7%；9  月液态奶当月进口量5.39  万吨，同比下降27.5%；9  月鲜奶进口量5.11  万吨，同比下降9.6%。
        社零及餐饮收入增速小幅放缓，CPI  食品增速环比下降。餐饮业18  年1-11月收入累计值38,294.3  亿元，累计同比增速9.5%，增速小幅放缓；限额以上餐饮企业1-11  月收入累计8,356.8  亿元，同增6.5%。社会消费品零售总额2018  年1-11  月累计值34.51  万亿元，同增9.1%。全国固定资产投资完成额2018  年1-11  月累计60.93  万亿元，同比增长5.9%；2018  年11  月CPI食品同比上升2.5%，环比10  月增速（3.3%）下降0.8  个百分点。
        投资建议与投资标的
        建议关注需求强劲、批价坚挺、有望通过提高直营比重实现利润增长的高端酒龙头贵州茅台(600519，买入)；渠道高效、库存合理、价盘稳定、省外持续扩张的苏酒龙头洋河股份(002304，买入)；抗经济周期稳健增长、渠道激励充分、外埠市场持续发力的顺鑫农业(000860，买入)；品类拓展区域扩张、盈利能力有望提升、董事会成功换届的中炬高新(600872，买入)
        风险提示
        经济低迷导致需求下滑，食品安全问题。