中原期货-黑色产业年报：国内外格局突变，黑色不悲不喜-181225

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        核心观点：
        宏观面：美国经济经过数年的加息，过热的经济增长有放缓的趋势；同时国内经济由于中美贸易摩擦的影响，以及经济自身结构的调整也存在下行的压力；国内外经济增长的放缓，对钢价造成不利的影响。
        供给面：随着整体环保工艺装备水平均有明显提升，环保限产力度减弱，原样本高炉产能利用率有提升趋势，预估2019  年高炉新增产能约800  万吨左右，但不确定因素增大。而粗钢产量方面，随着利润收缩，钢厂废钢比同比有所下降；释放出的废钢用于电炉的产能利用率提升，全年粗钢产量维持与2018  年相当水平。预估2018  年高炉有效炼铁能力10.5  亿吨，电炉炼钢能力1.3  亿吨。预估2019年高炉有效炼铁能力10.58  亿吨，电炉炼钢能力1.45  亿吨。综合以上数据，预估2019  年生铁、粗钢同比增长1000  万吨。
        需求面:2018  年房地产需求超出市场预期，呈现高位增长的态势，然而在三季度面临经济下滑的窘境，市场预期对于2019  年总体呈悲观的态势，认为房地产大概率下行，对于螺纹需求是持续放缓。不过我们认为即使房地产销售会出现下降，但是对于明年的房地产的新开工依然是不过分悲观，主要因素就是房地产库存依然处于低位，再加之因城施策的调控策略，房地产投资不会过快的下降。同时明年宏观调控的总体思想是逆周期调节，稳定总需求，财政政策要加力提效，实施更大规模减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模。而基建作为逆周期调节的主要工具，仍会对螺纹的需求带来增量的需求。所以两方面的叠加明年螺纹需求仍会保持相对强势的状态。
        原料：2018  年原料成本逐步上升。铁矿石由于品种结构性、矿山减产，和人民币贬值造成进口成本的抬升使得铁矿石价格总体呈上涨态势；同时2018  年年中环保生态部对汾渭平原地区督查限产，和焦化行业产能置换等因素的影响造成焦炭供给的下降，价格持续的上行，造成转炉炼钢环节成本的不断高企。同时由于2018  年电炉的持续投产和转炉炼钢环节对废钢需求量的增加，废钢价格的飙升也抬高了电炉炼钢成本。不过2019  年成本持续抬升的因素不在，首先随着环保设施的投入运行，环保一刀切的情况不在，焦炭供给会逐步的释放，国内外矿山的逐步投产，铁矿石供给逐步恢复，原料供给端的压力会逐步显现。其次废钢和矿石的优势不在，转炉炼钢环节废钢比例的下降也会抑制废钢的需求。总体明年原料端成本会逐步下降。
        价格展望：2019  年螺纹钢供需或延续今年供需双强的格局，不过价格判断仍存在较大不确定性。首先需求方面房地产开工或仍会延续高增长的格局，其次基建在宏观的逆周期发力，也会带动对钢材的需求。不过制造业的乏力，在2019  年或难有改观，这是会拖累价格上涨的动力。同时随着钢材高利润的回归，上游原料的利润亦有回归的趋势。成本的支撑对于明年的价格重心也将下移。
        （仅供参考，不作为入市依据）