浙商证券-轨交铁路设备行业铁总工作会议点评：2019年度投资目标明确趋势持续向上-190102

《浙商证券-轨交铁路设备行业铁总工作会议点评：2019年度投资目标明确趋势持续向上-190102（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-轨交铁路设备行业铁总工作会议点评：2019年度投资目标明确趋势持续向上-190102（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        报告导读
        2019  年1  月2  日，中国铁路总公司工作会议在北京召开，会上作了《奋勇担当交通强国铁路先行历史使命  努力开创新时代中国铁路改革发展新局面》的报告，总结了2018  年铁路工作，部署了2019  年铁路重点工作。
        投资要点
        2018  年完成铁路投资额重回8000  亿以上，通车里程超预期
        2018  年初铁总固定投资规划7320  亿元，其中国家铁路7020  亿元，下半年随着基建加速、机车车辆投资增加，铁路总投资规模又调整到8000  亿元。2018  年全年实际完成铁路投资8028  亿元，大超年初市场预期；铁路通车里程年初目标完成4000  公里，其中高铁3500  公里，实际完成4683  公里；2018  年铁路新开工26  个项目，与2017  年相比数量下滑了9  个，但在下半年集中批复了30余个新项目。由此判断2019  年稳定经济和基建扩张的政策方向仍是确定的。
        2019  年新线投产目标明确，动集有望超预期成为招标新主线
        2019  年全国铁路固定资产投资保持强度规模，目标确保投产新线6800  公里，同比增长45%，其中高铁3200  公里，普铁3600  公里，普铁相比2017  年增长570%。2019  年高铁投产新线目标较2018  年同比下降22%，预计复兴号高铁招标在300  列-400  列水平。由于未来两年距离十三五规划15  万公里目标尚有1.8万公里的通车缺口，对应年均增量需求382  列，同时前期招标压制需求以及绿皮车和红皮车的更新需求，预计2019  年动集招标有望达到500  列，交付100列以上，2020  年招标有望超过800  列。动集时速在160km/h，补齐了350  公里时速的复兴号与低速普速列车之间的产品空缺。我们认为动集的采购进度后期将加速，有望成为本轮铁路投资大规模重启的招标新主线。
        板块景气度向上趋势持续，高铁城轨通车高峰到来
        截止2018  年底，铁总全年的复兴号动车组招标超过了年初计划的320  列。预计2019  年动车组将交付300-350  列，其中有一部分时速250km/h  的产品。同时动车的四、五级修将迎来增长，预计2019  年的动车组四、五级修贡献收入将达到180  亿元。除动车和动集外，未来两年随着“公转铁”快速推进，铁路货运增量行动计划也将开启货车机车高速增长。铁总计划2019  年购置货车7.8万辆，机车1564  台，2020  年购置货车9.8  万辆，机车2004  台，货车和机车都将迎来史无前例的发展速度，预期2019-2020  年新招标机车同比增速将有望分别达到106%、28%。中车2018  年交付机车795  台，预计2019  年将达到1,000台以上，货车招标量也将超过今年的5.77  万辆，达到6  万辆左右。随着铁路竣工里程的增加和货运专线的开通，铁路货运增量具备长期成长空间。地铁城轨建设2017  年启动大规模车辆招标，预计未来两年将迎来通车高峰。2017  年地铁招标9,096  辆，2018  年招标也超过8,000  辆，考虑到地铁车辆的交货周期为两到三年，预计2020  年将迎来交付高峰。
        投资建议
        我们认为2019  年动集的采购放量将对整个轨交板块带来提振作用，目前的复苏初期选择整车龙头是抗风险收益比相对较好的选择，因此持续首推整车制造商中国中车；等待行业复苏持续性确认，产业链进入业绩兑现和释放阶段，即转向优质的零部件公司，建议重点关注华铁股份、思维列控、中车时代电气（HK）、晋西车轴；以及维保行业龙头神州高铁和盾构机设备龙头中铁工业。
        风险提示：宏观经济下行超预期，铁路固定资产投资不及预期等。