国联证券-医药生物行业：“4+7”配套政策频出，DRGs付费推动用药合理化-190102

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        投资要点：
        行业动态跟踪
        国家医保局发布《关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知》，DRGs付费将推动医院医生用药趋合理化。国家药监局关于加强药品集中采购和使用试点期间药品监管工作通知，“4+7”配套文件不断出台，药品质量和供应能力将成为仿制药企业竞争的最主要指标，整体而言规模大、生产和管理等体制相对成熟的龙头企业有优势，建议关注科伦药业。
        本周原料药价格跟踪
        抗感染药类价格方面，青霉素工业盐、头孢曲松钠和阿莫西林维持11月份价格，报价分别为66.5元/BOU、650元/kg和182.5元/kg。6-APA于12月24日报价182.5元/kg，比上周下降5元/kg。维生素方面，本周维生素C和维生素E价格与上周一致，报价分别为33.5元/kg和41元/kg；维生素A和泛酸钙价格持续下跌。维生素A报价465元/kg，较上周下降15元/kg；泛酸钙报价170元/kg，较上周下降5元/kg。
        本周医药行业估值跟踪
        截止到2018年12月28日我们采用一年滚动市盈率（TTM，整体法），剔除负值影响，医药生物整体市盈率处在24.17倍，较上周略有提升，低于历史估值均值（40.04倍）。截止到2018年12月28日，医药行业相对于全部A股的溢价比例为1.92倍，与上周持平。本周各医药子版块涨跌互现，其中医疗器械板块涨幅较大，而中药和医药商业板块略有下跌。由于医保控费、带量采购政策短期对医药行业的影响，建议长期关注优质蓝筹和成长性好市盈率低等两类医药上市公司的投资价值。
        周策略建议
        本周受到保健品零售医保政策趋严的影响，部分中药OTC及零售药店企业整体跌幅较大。短期我们仍然推荐不受集采降价影响的非药板块相关标的如欧普康视（300595.SZ）和通策医疗（600763.SH）等。同时，随着药品带量采购趋势愈加明朗，化学仿制药板块整体估值已调整至相对底部，建议关注部分优质仿制药企业如科伦药业（002422.SZ）、京新药业（002020.SZ）等。
        风险提示
        行业政策变化和突发事件风险以及市场系统性风险。