国联证券-宏观策略思考系列2019年第1期：稳经济，以就业为先-190102

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        投资要点：
        2018年12月中国制造业PMI为49.4%，连续8个月下跌，且首次跌至荣枯线以下，反映出当前中国经济面临的较大压力。一般而言，在PMI创下阶段性低点之后的1-2个月后从业人员指数也会随之达到阶段低点，我们预计在2019年1-2月春节效应叠加经济下行压力，该指数可能会出现阶段低点。
        就业情况到底如何？根据国家统计局和人社部分别以住户和工作单位两种口径进行就业情况的统计，就业率稳中略降，城镇新增就业保持平稳；第三产业吸纳45%的就业人口，而服务业PMI的从业人员分项指标也显示出边际减弱的趋势；制造业面临大幅的岗位收缩，2018年11月制造业从业人数同比下降11%，无论是绝对值还是增速都处于近几年的最低水平。
        整体而言，目前的就业形势难言乐观，就业对于日常消费的影响或在未来一段时间有所体现。2018年以来，中央多次提出要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期的“六稳”工作。随着政策措施的逐步落地，稳就业效果将日趋显现，对经济的支撑作用也将得以体现。
        风险提示：宏观经济下行风险。