国元证券-弘亚数控-002833-2021年中报点评：业绩增长符合预期，产能释放带动公司持续高增-210830

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事件：公司发布中报，上半年实现营收约12.04亿元，同比+64.95%；归母净利润约2.8亿元，同比+92.21%，为此前预告的上限。

报告要点：新产能有效释放叠加下游持续景气带动业绩大幅提升营收分季度看，Q1为5.1亿元、同比+70.85%，Q2为6.93亿元，同比+60.85%；归母净利润分季度看，Q1为1.11亿元、同比+136.48%，Q2为1.69亿元、同比+71.17%；公司经营情况持续向好。

下游市场需求旺盛，公司订单较饱满，截至6月30号，公司合同负债5521万元，同比+21.62%；同时玛斯特新工厂于2021年一季度全面投产，产能得到进一步释放，带动了业绩持续增长。

2021H1收入分产品看，封边机4.63亿元，同比+55.72%；数控钻（多排钻）2.7亿元、同比+96.19%；裁板锯1.95亿元、同比110.77%；加工中心1.53亿元、同比+16.61%。

展望未来，（1）产能上，公司于2021年6月竞得佛山市顺德区12.7万平方米工业用地的国有土地使用权，用以匹配公司未来产能需求，目前已完成效果图绘制及新建项目的备案事项、将按计划推进开发建设工作。

（2）新产品开发布局上，公司有序开展柔性高速木门生产线、五轴加工中心等新产品的开发，部分产品样机已完成调试，下半年将逐步向市场推广。

规模效应显现，带动盈利能力持续提升2021H1，公司综合毛利率33.68%，同比+1.83pct。

公司不断积累生产制造经验和专有技术，零部件品质稳定性得到有效保证，通过规模化的生产对冲部分原材料价格波动的影响，从而实现了毛利率的增长。

精细化管理和规模效应使得期间费用率不断降低，公司净利率23.9%，同比+3.68%。

经营性净现金流3.23亿元，同比+121.6%，经营质量持续向好。

盈利预测及投资建议我们预计公司2021-2023年归母净利润5.6/7.9/10.1亿元，对应PE分别为20/14/11X，考虑到公司产能持续扩张以及公司的龙头地位，维持“买入”评级。

风险提示房地产投资不及预期；公司产品份额提升不及预期。