长雄证券-2018年港股大市回顾及未来展望-190102

《长雄证券-2018年港股大市回顾及未来展望-190102（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《长雄证券-2018年港股大市回顾及未来展望-190102（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        2018年回顧
        港股上年走勢有如過山車，年初氣勢如虹，不但突破2007年的31,958點高位，並曾於1月29日創下33,484點的歷史新高，當中股王騰訊(0700)更見476.6元的歷史高位。可惜其後無以為繼，形勢更急轉直下，美國總統特朗普宣佈對中國加徵關稅，而中國亦作出反擊下，貿易戰越演越烈，恆指在中美夾擊拖累下，在10月29日曾低見24,540點，見超過一年的低位。雖然港股在最後兩個月曾經輕微反彈，但其後在美股拖累下無力收復失地，恆指全年累計跌4,073點，收報25,845點;  而國指亦累跌1,584點，收報10,124點。
        2019年預測
        至於2019年預測方面，我們認為影響港股的主要因素有:1)  中美貿易戰、2)美聯儲的加息步伐以及3)中國經濟的發展。
        1)中美貿易戰
        首先在中美貿易的問題上，中美雙方由上年初至今仍未有確實的解決辦法。雖然兩國於上年11月的G20會議上曾宣佈同意把關稅問題擱置90日，並宣佈在一月初再度展開對話談判，不過美國總統特朗普過往對這一問題上經常反覆無常，這亦增加了中美達成貿易協議的難度，投資者不宜過份樂觀。
        2)  美聯儲的加息步伐
        另一方面，我們認為美聯儲的加息步伐亦會成為影響大市的重要因素。最新的經濟數據顯示，雖然美國11月時薪增長維持3.1%，失業率依然徘徊於4%以下，但非農新增職位只得15.5萬個，並遜於預期，以致市場開始憂慮美國未來的經濟增速將會減慢，而美聯儲亦會因而放慢加息步伐。再者，根據12月美聯儲的議息結果，2019年的加息次數將由2018年9月預期的3次下降為只有2次，而明年通脹預測亦相應下調。因此，在經濟增長及通脹放緩下，市場亦預期美國的加息週期亦將會步入尾聲。
        3)中國經濟的發展
        除此之外，中國經濟增速因貿易戰的打擊亦開始有減慢跡象。而且，內地消費者物價指數於近月均維持約只有2%的升幅，顯示內地通脹未有急劇上升的勢頭，為政策放寬帶來適量的空間。因此，市場預期內地政府來年將會繼續減息或降準，而且亦會放鬆調控樓市的政策，以確保經濟穩定。
        綜合上述的因素，基於中美貿易戰令全球政經局勢以至股市走向不明朗，以及外圍經濟放緩、美國息口可能見頂的情況下，我們建議投資者的選股策略應偏重保守，並以本土消費的相關股份為主，如本港的房地產信託(REITS)，以減少環球貿易糾紛的影響，並能夠受惠息口回落。另外，一眾業績良好以及受惠國策的股份，如醫藥及內房股，亦可候低吸納。
        受惠板塊  
        1.  房地產信託(REITS)  
        首先，由於外圍及中國經濟很大可能放緩，加上聯儲局明年可能減慢加息速度，而且市況轉趨波動，因此我們建議投資者可採取較保守的投資策略，並看好主營業務為本地商場或寫字樓的房地產信託。當中置富產業信託(0778)及領展房產基金(0823)主要持有本港中產私人屋苑商場作為投資組合，商場租戶主要從事餐飲、服務及教育、銀行、超市、家居用品等民生必需品，預料受外圍及本港經濟放緩影響較輕微。  而且估值方面，美聯儲下年很有可能放慢加息步伐，將原來預期的三次下降至只有兩次，因此股息率高達3至5厘的房地產信託的息率便顯得更有吸引力。  
        2.  醫藥股  
        另外，除了具防守特性的房地產信託外，我們認為業績良好、並長遠受惠國策的板塊，例如是醫藥股，亦可多加考慮。  根據我們上月的《2018年第三季港股業績分析報告》，大部分的醫藥股的業績都表現不俗，其收入及盈利都有接近雙位數的升幅，顯示基本面良好。雖然最近醫藥股股價因內地下調藥物採購價而下跌，但由於醫療行業在中國的戰略重要性，加上內地政府長期的「健康中國2030」計劃以及整體醫藥保健需求穩固等因素，而且現時醫藥股的估值已調整至較合理的水平(見附錄表三)，因此我們對醫藥行業的看法保持正面。  
        3.  內房股  
        最後，由於內地經濟開始有放緩跡象，最近內地政府亦慢慢放寬政策，例如是定向支持金融機構向民營企業發放貸款，資金面有望轉鬆。另外，由於大部分地方政府都賴賣地收入，房地產市場一旦下滑，將會令地方政府財政出現嚴重問題。為了穩定房地產市場，當局有機會適量放寬現時的限購政策，以防止內地房地產市場出現「硬着陸」的情況。至於相關股份方面，由於美聯儲「收水」以致美元轉強，借貸成本上升下，當中大型的房地產商，如碧桂園(2007)及中國恆大(3333)等，由於該等企業已於上年進行發債集資，資金實力較中小型內房強大，相信可看高一線。  
        總結而言，在外圍經濟波動不穩，以及中美貿易前景不明朗的環境下，投資者宜採取較保守的策略。另外，因應上述提及的因素，如美聯儲減慢加息步伐和中美經濟放緩等，投資者可留意本文提及的板塊，再作部署。