新时代证券-机械设备行业中国铁路总公司工作会议点评：铁总会议强调2019年铁路固投保持“强度规模”-190102

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        铁总工作会议明确发展方向，2019  年铁路投资边际向上确定性高
        2019  年1  月2  日，铁总召开工作会议：2019  年确保投产新线6800  公里、其中高铁3200  公里，铁路发运量35.4  亿人，货物发送量33.7  亿吨；坚决落实中央加强铁路补短板建设、全国铁路固定资产投资保持强度规模。我们认为在中央经济会议“强化逆周期调节”的背景下，铁总会议更加坚定了铁路投资作为“稳增长和稳投资”重要措施的信心，2019  年铁路投资边际向上确定性提高，强烈推荐中铁工业，受益标的中国中车、思维列控。
        铁路固投保持强度规模，预计2019-2020  年平均投资超8000  亿元
        2018  年全国铁路固定资产投资8028  亿元，超过2018  年初计划的7320亿元，也略超2017  年的8010  亿，该次会议提出了2019  年铁路固定资产投资保持强度规模。参考“十一五”、“十二五”期间国内铁路投资规律，我们预计2019-2020  年中国铁路投资年均将超过8000  亿元，高于2016-2018  年铁路投资年均约8000  亿元，未来两年铁路投资边际向上改善。
        铁总经营持续向好，出资方多样性叠加政策支持将改善资金来源
        铁总各项经营指标持续改善，资金来源依靠贷款比例逐步下降，2018Q3铁总账面资金约2711  亿元、创历史新高且大幅高于2017  年底的1468  亿元，预计未来经营持续向好。2018H2  国务院对重大项目资金问题给出了指导措施，并将较大幅度增加地方政府专项债券规模，2018Q4  发改委批复的铁路项目以铁总、地方政府和企业等共同投资模式涌现，预计2019-2020  年加快铁路建设的资金来源将得到改善。
        预计2019-2020  年进入通车高峰，2019  年新增通车里程有望翻倍
        2018  年全国铁路投产新线4683  公里，超过2018  年初规划的4000  公里，该次会议提出2019  年确保新投产线路6800  公里的目标。根据我们对已开工铁路线路的统计，2016-2018  年新增通车里程分别为3110、3063、4703  公里，与国家铁路局公布的3281、3038、4683  公里比较接近，加之2018H2  以来政策密集发布支持基建补短板，2019  年实际通车里程或将超过6800  公里。我们预计2019-2020  年铁路通车里程为9163  和10354  公里，至2020  年底中国铁路运营里程将达到15.1  万公里、其中高铁3.5  万公里。
        预计2019-2020  年铁路车辆采购稳步提升，核心部件将持续受益
        综合考虑线路密度、客运量、客运周转量三测算方法，预计2019-2020年动车组采购365/400  列、总需求超过1150  亿元；货车采购8/10  万辆，机车采购1500/2000  台。此外，未来CR200J  将逐步替代普通客车带来额外超过2500  亿元总需求。中国动车组发展到复兴号，已拥有完全自主知识产权和标准，信号控制系统及空心车轴等核心零部件国产化率将进一步提升。
        风险提示：基建及铁路投资不及预期，原材料价格上涨风险。