东证期货-铁矿石周度报告：补库预期升温，矿强钢弱延续-190106

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        ★市场综述
        节后钢价在短暂下跌后反弹，虽然现货成交情绪不佳，但国内宏观政策利好刺激价格回暖。同时钢厂低库存导致矿商待价而沽，在整体情绪回暖后矿石交投活跃，成交量价齐升，期货市场反应较为迅速，基差修复。由于钢市短期缺乏利空施压，钢厂原料补库势在必行，因此矿强钢弱格局本周延续。
        钢材市场库存在季节性影响下持续垒库，但较往年同期仍处低位。本周基本面数据变化不大，延续此前的趋势。钢厂矿石低库存状态暂无改变，钢厂仍未开始大规模补库。年底高炉例检增多，开工率继续下滑，但复产高炉也在增加中，柔性限产模式重启，下周开工率或将回升。而前期矿山发货量高居不下的后果逐步显现，到港量大幅增长，港口库存因此持续上升，均符合我们此前的预期。虽然本周进口矿发货量下滑，但远水难解近渴，必须依靠钢厂补库才能扭转供大于求的局面。
        虽然从静态角度来看矿石目前供大于求，但无论是现货还是期货都对后续钢厂补库抱有强烈预期，价格仍将处于高位。临近冬储钢厂低库存的状态难以维持，且限产放松后矿石需求亦逐步复苏，这是补库的必要性。宏观利好政策刺激钢价回暖，钢厂也具备了较强的信心进行补库，这是补库的可行性。我们认为在二者共振的情况下矿强钢弱局面仍将延续。
        ★投资建议
        多矿空钢。
        ★风险提示
        限产政策变化。