华泰期货-聚烯烃、甲醇周报：春节补库或于中旬陆续开始，不过反弹力度较为有限-190107

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        聚烯烃：
        期现价格情况：
        1月4日，LLD和PP拉丝的现货基准价分别为9000和9000元/吨，分别下降0和100元/吨，05合约对应华东地区基差分别为355和293。
        从外盘价差来看，1月3日LLD和PP的远东CFR完税价分别为8892和9061元/吨，进口利润分别为208元/吨和-11元/吨。周内来看，外盘货源进口利润较好，PE顺挂缩小，PP倒挂缩小。
        第三从下游利润来看，PE方面，华北地膜和棚膜价格分别为9600元/吨和10600元/吨，较上周分别下降100元/吨，华东缠绕膜价格较上周持平仍为11800元/吨，本周缠绕膜本周利润持稳；PP方面，4日华东BOPP厚光膜较上周持平仍为10900元/吨，周内BOPP利润小幅好转。
        第四是相关品价差来看，华东LD与LLD价差为-500元/吨，HD-LLD价差-400元/吨，HD周内相对LL较强；共聚PP与PP拉丝的价差为600元/吨，PP共聚-PP拉丝价差周内继续稳中有升；另外上周五LLD和拉丝PP的生产比例分别为39.02%（高位50%）和34.00%（高位40%），总体来看本周聚烯烃标品生产比例，PE小幅下滑，PP小幅回升。
        最后从替代品价差来看，4日丙烯上涨350元至8200元/吨一线，对粉料和粒料的支撑周度角度好转；目前公布了2019年第1批批文乙烯聚合物回料核定量为0吨，2018年1~26批文总计乙烯回料核定量仅20154吨，PE回料进口量的不足，拉低聚烯烃总供给，为聚烯烃价格带来一定的支撑。
        周度供需和库存情况：
        供给方面，1月4日PE和PP装置开工率分别为94.30%和84.31%。PE方面，本周或近期新增检修：茂名石化11LD装置12月31日；本周或近期新增复产：暂无。PP方面，存量装置方面，本周新增或近期检修：暂无；本周预计或新增复产：暂无。外盘方面，12月新增检修仅有韩国LG一套装置，检修体量不大，后期进口有增量预期；外盘货源进口利润较好，PE顺挂缩小，PP倒挂缩小。
        需求端来看，它包括刚需和投机需求（含备货、囤货/补库和套保需求），首先看一下刚需：本周PE下游工厂开工稳中有降。其中农膜行业开工已过年内最好时期，开工逐步回落，开工较上周下降1%至51%；管材行业本周较上周下降2%至43%。其余下游开工多在52%-61%之间，下游开工回暖动力因农膜需求转弱而逐步回落。
        本周聚丙烯主要下游企业开工整体持稳，其中塑BOPP、塑编持稳，注塑，分别为60%（0%）、62%（0%）和57%（0%）。本周订单尚可，但利润一般，开工持稳为主。
        库存方面，周内石化库存去速较慢，由周初的69万吨下降至周末的64万吨。
        本周观点及策略：周内石化端中低库存运作，库存去速放缓，同时下游需求实际一般，市场担心价格进一步下跌，刚需补库随拿随用。本周聚烯烃临停不多，但复产在逐步增多，供给进一步充足；而标品方面，PE周内小幅下滑，PP小幅回升，当前供给总体充足。
        外盘方面，周内外盘货源报价稳定，贸易商虽然看空后市，但低价报盘不多，并且无明显降价意愿，导致进口窗口不大，外盘价格目前对内盘压制减弱，但仍存在。需求方面，PE棚膜需求继续回落，春季地膜需求好转，农膜总需求依旧走弱；BOPP周内利润变化不大，共聚注塑方面产销一季度将逐步转弱。综合来看，周内市场基本面整体呈偏弱指引，但因原油涨幅和降准消息，多头蠢蠢欲动，价格反弹；不过后市来看，基本面整体依然偏弱，而中旬左右即将进入春节补库，补库虽然或带动价格小幅反弹，但目前来看反弹力度或许不大，原因如下：首先当前中下游对市场看空情绪显著，刚需采购多不做库存，其次石化端库存去化显著放缓，并有逐步累积迹象，再者部分进口货源或提前到港，加大港口压力。同时值得注意的是，近期PP因成本端支撑显著好于PE，LP价差近期总体或呈回落态势。当前焦点主要为进口到港节奏和下游对后市看法从而产生的采购行为，我们需密切关注。
        策略：
        单边：偏弱震荡，但上中旬左右或因补库而小幅企稳反弹
        套利：LL  1-5反套少量参与；L-P下行；PP1-5反套少量参与
        主要风险点：伊朗问题发酵；原油的大幅摆动；中美贸易摩擦