民生证券-宏观研究：央行全面降准1个百分点，释放长期资金约8000亿元-190104

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        报告摘要：
        事件：据央行网站消息，为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1  个百分点，其中，2019  年1  月15  日和1  月25  日分别下调0.5  个百分点。同时，2019  年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。
        降准原因
        1  月流动性压力加大，资金缺口需要弥补。春节前企业和居民对现金需求增加与1  月财政存款上缴国库增加短期资金需求2  万亿；地方政府债券提前发行与前期央行货币政策工具到期增加长期资金需求1.6  万亿。
        政策效果
        此次降准将释放资金约1.5  万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000  亿元。
        政策目标
        保持货币政策稳健，支持实体经济发展。降准政策分两次实施，和春节前现金投放的节奏相适应，有利于银行体系流动性总量保持合理充裕，同时兼顾了内外均衡，有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。释放的8000  亿元长期增量资金，可以有效增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源，置换中期借贷便利每年还可直接降低相关银行付息成本约200  亿元，间接降低实体经济成本，支持实体经济发展。
        风险提示：国内宽货币超预期，美联储暂停加息