华创证券-农业行业周报：禽链价格小幅震荡，调运政策落实有待观察-190106

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        一周市场回顾
        农业指数上涨1.93%，跑赢沪深300指数1.09个百分点。
        行业数据点评
        上周五生猪价格11.49元/公斤，环比上涨0.6%，同比下跌14.2%；上周五外购仔猪养殖净利润96.37元/头，环比下跌18.2%。周日山东烟台鸡苗价格4.6-5.0元/羽；周日烟台肉毛鸡价格4.83-4.93元/斤，周环比下跌0-0.3元/斤。
        投资要点
        毛鸡、鸡肉价格震荡，禽链价格中期上涨逻辑不变
        2018年第52周(12月24日-12月30日)父母代鸡苗价格64.78元/套，环比上升8.6%；父母代鸡苗销量80.18万套，环比上升8.8%，同比上升9.9%。在产祖代种鸡存栏70.29万套，环比下降2.3%；后备祖代种鸡存栏53.83万套，环比上升0.5%。在产父母代种鸡存栏1409.26万套，环比下跌1.0%；后备父母代种鸡存栏1030.68万套，环比上升2.6%。
        上周五鸡产品价格11900元/吨，周环比下降0.83%，周日山东烟台鸡苗价格4.6-5.0元/羽；周日烟台肉毛鸡价格4.83-4.93元/斤，周环比下跌0-0.3元/斤。我们判断禽链价格不具备持续下调基础：①2018年1-11月祖代鸡更新64.8万套，全年引种量有望维持低位；②2018年1-11月全国父母代鸡苗销量同比下降8%，2019年禽链供应量或将低于2018年；③下游库存维持低位。禽链价格中期上涨趋势不变，估值尚处历史底部，继续推荐禽链。
        各地生猪调运政策落实有待观察，生猪企业头均市值处历史底部
        为贯彻落实12月11日全国加强非洲猪瘟防控工作电话会议精神，农业部于12月27日发布《关于规范生猪及生猪产品调运活动的通知》，主要内容包括：①疫区所在县（含县级市、区，下同）暂停生猪及生猪产品调出本县，疫区所在省（含自治区、直辖市，下同）暂停生猪调出本省。符合以下规定的生猪、猪产品除外；②疫区所在县内的生猪养殖企业符合一定条件，可在本省范围内与屠宰企业实施出栏肥猪“点对点”调运，具体办法由各省规定；③疫区所在县的屠宰企业符合一定条件，其生猪产品经非洲猪瘟检测合格和检疫合格后，可在本省范围内调运；④疫区所在县的种猪、商品仔猪（重量在30公斤及30公斤以下且用于育肥的生猪）经非洲猪瘟检测合格和检疫合格后，可在本省范围内调运；疫区所在县以外的种猪、商品仔猪经非洲猪瘟检测合格和检疫合格后，可调出本省。
        按照农业部本次下发通知，生猪调运有望放松，种猪和仔猪调运基本解禁，但最终落实还需调研各省份实际情况，目前看，部分生猪调出、调入省份价差开始缩小。
        本周黑龙江某生猪存栏逾7万头规模养殖场爆发非洲猪瘟。短期看，随着牛猪投放市场，猪价在春节前料将难以出现大幅上行，各省猪价割裂局面望持续缓解；中线看，2018年11月、12月能繁母猪存栏量环比大幅回落，且带仔淘汰现象严重，部分区域带仔淘汰母猪占母猪屠宰总量的比重高达20%-30%，这将影响7个月之后生猪供应，预计2019年5月开始猪价或将呈回升趋势；③种猪和仔猪调运解禁对补栏影响有待进一步跟踪。目前生猪养殖板块个股头均市值处历史底部，股价调整期可配置。
        风险提示：疫病；销售价格不及预期。