民生证券-商贸零售行业周报：电商法正式实施，行业进一步规范化-190107

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        报告摘要：
        上周行情回顾
        上周商贸零售板块上涨1.86%，沪深300  指数上涨0.84%，行业跑赢沪深300  指数1.02  个百分点，按涨跌幅来看，位列中信29  个一级行业的第7  位。分子板块来看：贸易板块上涨2.97%；零售板块上涨1.52%，其中，连锁板块上涨2.61%，百货板块上涨1.06%，超市板块上涨0.84%。
        上周板块涨幅居前的个股包括：金洲慈航（+  19.57%）、中央商场（+9.54%）、香溢融通（+9.39%）、江苏舜天（+6.60%）、*ST  成城（+6.42%）；涨跌幅排名后五位的个股分别是汉商集团（-5.79%）、兰州民百（-5.61%）、老凤祥（-4.24%）、天虹股份（-4.19%）、秋林集团（-3.83%）。
        本周观点
        1、2019  年起《中华人民共和国电子商务法》正式实施，我们认为行业的进一步规范化利好领跑企业。此外，自2019  年起，跨境电商零售进口税收政策将调整，享受税收优惠政策的商品限额上限提高、清单范围扩大，有助于激发国内居民的消费潜力、促进消费升级，利好跨境电商行业发展。建议关注跨境出口、进口业务齐发力的行业领先企业：跨境通。
        2、线上线下融合为未来零售业发展趋势，建议关注全渠道融合的：苏宁易购、家家悦、天虹股份。
        苏宁易购：国内电商领跑者之一，家电零售优势显著。线上线下全渠道融合，推进智慧零售，物流、金融板块发展快速。
        家家悦：胶东区域超市领跑者，内生外延并举，推进门店省外扩张。生鲜实力强劲，采购、物流体系具备竞争优势。
        天虹股份：推进渠道扩张、业态升级，持续优化供应链。与腾讯联合成立智能零售实验室，有望深入拓展新零售模式。
        3、经济下行压力以及汇率波动的背景下，市场避险情绪升温，黄金投资价值强化，利好黄金珠宝企业，建议关注行业领跑者：老凤祥、周大生。
        老凤祥：品牌力强，渠道布局丰富，积极丰富品类，有望受益于三四线城市消费升级。积极推进国企改革，经营活力有望进一步提升。
        周大生：镶嵌产品竞争力强。深耕三四线市场，渠道优势显著，加盟门店扩张较快，业绩有望保持快速增长。
        4、伴随消费观念的升级和女性消费力的持续提升，化妆品行业迎来广阔成长空间。我们认为，国产化妆品品牌在渠道、产品、营销、定价等多方面具备竞争优势，能够凭借差异化的定位迎合大众市场需求，未来品牌力或将不断强化，市场份额有望进一步提高。建议关注业绩有望快速提升的：珀莱雅。
        风险提示
        消费低迷、终端需求低于预期，全渠道整合效果不达预期。