国金证券-2019年度QDII基金投资策略：岁寒添防御，征途再起航-190107

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        基本结论
        黄金：防御资产首选，发挥稳定器作用市场对经济下行的担忧落实，资金开始大规模从股市等风险资产撤离；预期全年加息次数由下调为两次，且大概率将于年中结束，美元将随之走软；地缘局势风险也将频发。预计2019  年金价将进一步打开上行空间、在泥沙俱下的投资环境中走出独立行情，有望成为年度最具盈利效应的投资品种，建议投资者在投资组合中提升黄金品种的配置比例。推荐嘉实黄金(160719)。
        美股：经济恐将见顶，风险逐渐释放
        美国经济增速不排除筑顶回落可能、美股走势恐受多重因素压制而反复磨底，建议投资者适度低配美股资产，同时调仓换股，持有防御性能相对优秀的医疗保健板块品种，推荐广发全球医疗保健(000369)；以及估值相对偏低、波动较为平缓的标普500  指数基金如博时标普500ETF  联接(050025)，从而穿越市场动荡、降低组合波动性。
        REITs：凸显防御功能，分散组合风险
        REITs  作为兼具弹性的固收品种，具备与主流资产领域之间的较低相关性，在基金组合中适度持有QDII-REITs  可有效增强组合的防御能力，鉴于当前全球流动性绷紧和金融风险的攀升，房地产周期景气度边际放缓，建议投资者仅以适度仓位参与。推荐上投摩根富时REITs(005613)。
        债券：投资级更稳健，防御能力占优
        预计2019  年高收益债波动依然明显，投资级债券则相对稳健。建议降低风险暴露水平，审慎选择通过信用下沉博取高收益，同时注意保持组合的偏短久期，从而适度规避利率风险、保持充裕流动性，更多聚焦收益率曲线短端所带来的确定性收益。建议投资者选择配置组合久期较短、以优质投资级债券为主的工银瑞信全球美元债(003385)。
        新兴市场：经济景气下行，静待加息结束
        2019  年在经济增速下行、市场尚未找到新的向上驱动因素之前，并不支持系统性投资机会。直至年中美联储货币政策调整、加息周期结束，届时对港股估值的压制或将逐步缓解，同时国内“政策底”有望压缩港股指数探底空间，但政策调节效果有待观察且存在滞后效应。建议投资者防御先行、维稳为首，对港股及其他新兴市场领域暂时采取观望态度。
        能源：供需关系难平，未来大幅震荡
        2019  年的原油市场依然面临诸多不确定因素，包括美国乃至全球经济增速下滑、新兴经济体难以从冲击中恢复、美国原油产量暴增、OPEC+减产协议效果有待观察等，未来或呈区间振荡走势。建议投资者暂时回避能源类投资，避免价格大幅波动给投资组合带来负面影响。