光大证券-港股消费行业2019年投资策略：关注低线区域市场的成长-190106

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        核心观点
        必选消费优先级高于可选消费。消费板块存在滞后效应，而宏观数据的下行无法支持对于未来一段时期消费行业增长前景的乐观假设。在此情景下，可选消费影响更为深刻，必选消费弹性较低，需求更为稳定。
        关注低线区域市场的成长。相较于竞争激烈的一二线市场，我们认为低线区域市场的预期差可能更能带来惊喜。主要原因在于相较于一线市场，三四线区域拥有：1.更快的人口规模增速；2.更强烈的消费意愿；3.更为清晰的升级路径和空间。而对于本土企业而言，复杂的通路网络将成为天然的护城河。
        推荐标的：
        纺织制造：天虹纺织
        品牌服饰：安踏体育
        休闲食品：达利食品
        物业服务：绿城服务、碧桂园服务
        风险提示：外部环境恶化；通胀风险；汇率风险；异常天气风险