平安证券-食品饮料行业周报：恒顺提价彰显定价权，短期需观察渠道库存-190106

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        恒顺提厂价彰显龙头定价权，短期需观察行业跟随及渠道库存。1  月2  日-1  月4  日，食品饮料行业（-0.8%）跑输沪深300  指数（+0.8%）。平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为大市值（+1.8%），其他类（+1.2%），小市值（+1.1%），黄酒（+0.9%），和葡萄酒（+0.4%）。恒顺近日公告称主因包材成本上涨等因素，公司为进一步聚焦A类产品战略、理顺价格体系，自19  年1  月1  日起分别上调公司恒顺香醋、恒顺陈醋、恒顺料酒等系列产品出厂价格15%、10%、10%。恒顺距公司上次提出厂价已过两年半（16  年6  月），此次借包材上涨拉低产品毛利率契机仍先于行业上调出厂价10-15%，彰显食醋行业龙头地位信心，且打开调味品行业再次全面提价预期。我们认为调味品刚需特性在经济下行周期尤具防御能力，细分赛道龙头地位赋予公司转嫁成本上涨压力的定价权，但短期仍需观察行业跟随以及短期渠道库存波动情况。
        最新投资组合：伊利股份(30.0%)、贵州茅台(13.4%)、洋河股份(9.5%)。伊利坚持与竞争对手拉开差距的战略卓有成效，领先优势日益明显，且费用仅是阶段性高投放，19  年在原奶上涨驱动竞争放缓下，利润有望超市场预期，往长远看，格局转换是大概率事件，很可能推动利润率显著提升。虽白酒行业增速拐点逐渐明确，茅台周期性也客观存在，但公司品牌力和渠道价差均遥遥领先同行，穿越周期底气非常足，量价齐升足以推动公司持续成长。洋河海天梦产品组合价格带卡位好，市场份额已领先，随着新江苏战略继续推进，有望在白酒行业格局转变中获取更多份额。
        本周热点新闻点评：1）山西汾酒对旗下巴拿马金奖系列四款产品价格“开票价”进行不同程度的上调，涨价后的此四款产品价格将全面站上300  元价格带，是近期又一家明确涨价的白酒公司；2）贵州茅台称2018  年实现营业总收入约750  亿元，同比增长约23%；实现归属母净利润约340  亿元，同比增长约25%。2019  年度茅台计划安排营业总收入增长14%，将达到855  亿元，19  年的任务为向“千亿”冲刺。；3）洋河江苏省内经销商方面透露，从12  月30  日起，洋河海天梦产品全面停止向江苏市场经销商供货，这或是春节前洋河将提价的标志。
        风险提示：1、宏观经济疲软的风险：经济增速下滑，消费升级不达预期，导致消费端增速放缓；2、业绩不达预期的风险：当前食品饮料板块市场预期较高，存在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险；3、重大食品安全事件的风险：消费者对食品安全问题尤为敏感，若发生重大食品安全事故，短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间，从而造成业绩不达预期。