德邦证券-天准科技-688003-拓品类见成效，2021H1毛利率同比+7.6pp达44.5%-210829

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投资要点业绩总结：2021年上半年，公司实现营收3.72亿元，同比+66%；归母净利润221万元，同比-27.8%，若剔除股份支付的影响，公司报告期内实现归母净利润2444万元，同比+699%。

拓品类见成效，毛利率回升，回款能力有望改善。

从产品来看：2021H1，公司硅片分选设备收入1.28亿元，同比+206%；智能工厂业务收入0.50亿元，同比+159%；LDI设备0.17亿元。

前两类业务上半年的收入分别超过了各业务2020年全年收入，LDI设备为公司面向PCB行业推出的全新产品，针对PCB曝光提供更加先进的制造工艺，产品实现了良好的开局且累计订单达0.91亿元（截至2021年8月27日）。

总的来看，以上三者收入合计占上半年总收入的52%，在非消费电子领域的拓展进度良好，而且公司上半年综合毛利率同比+7.6pp达44.5%，我们预计以上业务的毛利率也实现了较快提升，体现良好产品竞争力。

另外，随着品类及客户拓宽，公司收入确认和现金流集中在第四季度的情况得到了一定好转，从“销售商品、提供劳务收到的现金/总营收”指标来看，2021H1为1.14，较2020H1的0.97有所改善，新业务持续增长将促进公司业务更健康发展。

持续大力投入研发，不断夯实工业AI能力平台，长期可达空间广阔。

2021H1，公司研发投入为1.1亿元，占营收的30%，大力投入研发的信心坚定。

具体来看，研发投入中1643万元（占研发投入的15%）进行了资本化，对应10个研发项目，包括新一代光伏硅片分选机、LDI设备、3C玻璃缺陷检测设备，PCB缺陷检测设备，等等，这10个项目均已形成了试验样机，且样机通过测试。

其中，硅片分选机服务于隆基、通威、晶科、协鑫等主要光伏厂商；LDI设备已经贡献收入0.17万元、贡献订单0.91亿元。

公司依托不断夯实的工业AI能力平台，正实现产品品类的快速拓宽，我们认为，这在下游分散程度较高的视觉赛道，将会从效率、技术、成本等方面帮助公司逐渐展现较同行更强的竞争力和规模优势。

投资建议。

我们预计公司2021-23年归母净利分别为1.6/2.2/3.2亿元，对应PE49/36/25倍。

我们认为公司综合实力获长期锤炼，有望于多条空间广阔新赛道快速拓展，维持“买入”评级。

风险提示：新品拓展进度不及预期，行业竞争加剧。